星巴克在中国市场的发展历程翻开了崭新一页，公司运营模式从“独自掌控大局”转变为“合资共同经营”。面对瑞幸、库迪等本土咖啡品牌的迅猛崛起，曾经在中国咖啡市场占据霸主地位的星巴克，最终选择让出中国业务的控股权，试图以此扭转不利局面。

近期，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，双方共同成立合资企业，携手运营星巴克在中国市场的零售业务。博裕投资将持有合资企业最高达60%的股权，星巴克则保留40%的股权。

这一交易不仅意味着星巴克自进入中国市场26年以来，首次交出核心业务的控股权，也反映出国际咖啡巨头在中国市场遭遇的激烈竞争和战略困境。

竞争激烈，星巴克谋求变革

近年来，中国咖啡市场的竞争格局发生了巨大变化。瑞幸咖啡在门店数量和营收规模上全面超越了曾对中国咖啡市场进行启蒙的星巴克，成为中国咖啡市场的新领军者。

2023年第二季度成为行业的标志性转折点，瑞幸单季营收首次超过星巴克，成为中国最大的咖啡企业。到2025年，瑞幸依然保持行业第一的位置。瑞幸最新财报显示，2025年上半年，其营收高达212亿元，净利润接近18亿元。而星巴克2025年半年报显示，公司营收为182亿元，净利润约12亿元。

不仅是瑞幸，其他本土咖啡品牌的快速发展也给星巴克带来了不小的压力。2022年创立的库迪咖啡，如今门店数量已超过14000家。

在此背景下，价格战成为本土品牌争夺市场份额的重要手段。2023年，库迪发起9.9元价格革命，对整个行业产生了巨大冲击，瑞幸也紧随其后。短短半年内，行业规则被彻底改写，消费者逐渐习惯了10 - 15元一杯的咖啡价格。

面对激烈的市场竞争，星巴克中国的业绩一度受到影响。2024年第四季度，中国市场每笔交易的平均消费额下降了8%，可比交易量下降6%，同店销售额下降14%。第三季度也出现了类似情况。

为了应对竞争，星巴克不得不采取优惠策略。例如，对“非咖产品”进行降价，同时提升午间和晚间的消费场景。通过与平台合作，原价35元至40元一杯的星巴克咖啡，在各大平台上只需25元甚至更低的价格就能买到，有时不到30元还能买到两杯。

通过一系列变革，星巴克的业绩在2025年有所好转。2025财年第四季度，星巴克中国实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%。

然而，要想进一步稳定业绩，甚至重新夺回行业第一的宝座，星巴克还有很长的路要走。

为何选择博裕？

星巴克有意出售中国地区业务的传言由来已久，早在2024年就有相关消息传出。最终，博裕投资以40亿美元获得星巴克中国60%的股权，中国业务总估值超过130亿美元。

2025年以来，媒体报道称，星巴克曾收到多份针对其中国业务的收购提议，高瓴资本、国际私募基金凯雷、KKR、大钲资本等多家机构都参与了竞购。

博裕投资成立于2011年，是中国目前最大的私募投资公司之一，管理着总募集规模近百亿美元的基金。更为关键的是，博裕投资过蜜雪冰城、塞尚乳业（瑞幸供应商）。业内人士认为，博裕有能力助力星巴克加快扩张步伐。

眺远咨询董事长兼CEO高承远认为，首先，博裕拥有深厚的本土化资源网络，其投资组合涵盖阿里巴巴、美团等互联网平台，还持有北京SKP45%的股权，构建了从高端零售到大众消费的全链条资源，能够快速突破下沉市场商业地产谈判、证照办理等障碍。其次，博裕在消费赛道有着丰富的投资经验，曾帮助蜜雪冰城门店数量突破3万家，并加速其海外扩张，其“资金 - 项目 - 退出”的闭环生态能够精准满足星巴克的扩张需求。最后，博裕的估值模型和风险控制能力突出，星巴克中国业务总估值超过130亿美元，涵盖股权转让收益、剩余权益价值及十年授权费，形成了“现金 + 期权”的稳定回报结构。

对于星巴克与博裕的合作，中国食品产业分析师朱丹蓬也持相似观点。他对第一财经记者表示：“我认为博裕具有独到的战略眼光。随着博裕的加入，星巴克未来将出现三大变化：一是加速开店；二是本土化运营更加精准、科学；三是供应链的完整度将得到提升。总体而言，我们对这笔交易持乐观态度。”

朱丹蓬认为，星巴克选择博裕，可能是看中了其在零售领域的投资和整合能力，特别是博裕对蜜雪冰城的投资，使其积累了低线市场的运营经验。他认为，星巴克在下沉市场已经有三四年的经验，而博裕的加入将进一步坚定这一发展方向。“随着星巴克20000家门店的布局完成，其在高端咖啡市场的话语权将得到进一步巩固，随着星巴克本土化战略的全面推进，将对中国高端咖啡品牌格局起到引领作用。”

下沉扩张，如何平衡规模与质量

既要开拓下沉市场，又要保持高端品牌形象，这对星巴克来说并非易事。

根据星巴克和博裕的规划，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理和运营目前遍布中国市场的约8000家星巴克门店，并计划未来将门店规模逐步扩大到2万家。这一数量甚至将超过星巴克在北美市场的门店总数，显示出其对中国市场，特别是下沉市场的高度重视。

星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）明确表示：“博裕在本地市场的经验和专业能力，将有力推动星巴克在中国市场，特别是中小城市和新兴区域的拓展。”

2025财年第四季度，星巴克在中国新开了183家门店，新进入47个县级市场。

高承远看好博裕入股后星巴克的发展前景。他认为，这将促使星巴克从“直营标准化”向“本土敏捷化”转变。“在扩张节奏上，双方明确提出了2万家门店的目标，重点拓展中小城市和新兴区域，借助博裕的政商网络缩短门店筹备周期。在运营模式上，博裕可以通过优化供应链（如对接云南咖啡豆产区）降低单杯成本3 - 5元，同时利用小红书、微众银行等资源实现数字化升级，将新品推出周期缩短至月度。但需要警惕文化融合风险，星巴克已明确保留40%的股权和品牌所有权，以确保‘第三空间’的品牌调性和服务标准不变，避免因过度本土化损害品牌核心价值。”

然而，要实现2万家门店的目标，星巴克面临着扩张速度与服务体验保障之间的平衡难题。

星巴克长期坚持的直营模式虽然保证了服务质量，但限制了扩张速度。若要实现大规模扩张，可能需要星巴克调整运营模式。从成本角度来看，星巴克大多数门店依赖的“第三空间”属于重资产运营，在下沉市场扩张时会面临高租金等问题。

对此，高承远认为，星巴克需要在三个方面实现平衡。一是规模与体验的平衡，可以通过“旗舰店 + 快取店”的多业态组合覆盖不同场景，避免因门店布局过于密集导致自我分流。二是成本与效率的平衡，借鉴博裕改造北京SKP的经验，提高供应链周转效率20%，同时利用专星送业务需求增长优化履约成本。三是标准化与创新的平衡，在保留经典产品的基础上，推出茶咖混合饮品、节气限定甜品等本土化产品，并通过联名营销提高客单价。当然，潜在风险还包括下沉市场消费习惯培养周期长、竞争品牌价格战的冲击等，需要通过会员体系升级、精准用户画像推送等方式提高客户复购率。

星巴克与博裕的合作前景充满挑战。星巴克能否找到平衡点，将决定它能否在贴近市场的同时，保持高端品牌的形象。

中国咖啡市场的竞争已进入下半场，星巴克交出控股权只是一个开端，真正的考验才刚刚开始。

（文章来源：第一财经）

原标题：深度|星巴克“易主”博裕:2万门店野心下 咖啡巨头能否真正“下沉”? 

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