科创企业常常遵循技术生命周期与企业生命周期这两条双重演化路径，其发展离不开能孵化并伴其成长的土壤以及长期资本的支持。作为中长期资金的典型代表之一，保险资金具有显著的“耐心资本”特性，与科创企业对穿越周期的需求天然契合。

“十五五”规划建议提出要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。业内人士认为，在“十五五”时期，创新驱动发展战略会进一步深入实施，促使科技创新和产业创新深度融合，保险资金在这一进程中所发挥的作用将愈发凸显。

当前，保险机构越来越多地通过股、债、基、另类等投资方式，助力科创企业发展壮大。业内人士预计，在科技创新驱动高质量发展的背景下，保险机构在支持科创方面将发挥更为重要的作用，优质科创资产会成为保险机构面向未来的关键核心资产。

为科创企业注入更多“源头活水”

保险资金的特质与科创产业的发展规律高度适配，有望成为推动科技势能、产业势能进一步聚集的重要力量。

业内人士认为，凭借长久期、跨市场运用等特点，保险资金能够较好地契合科创企业的融资需求，可提供全周期金融服务。

国寿资产总裁于泳称，科技创新具有成本高、周期长、风险大等特点，离不开长期资本支持，而以保险资金为代表的中长期资金规模大、负债久期长、稳定性强，是典型的“耐心资本”。

新华资产总裁陈一江表示，中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段。新质生产力正处于蓬勃发展的上升时期，对资本的风险识别和长期陪伴能力提出了更高要求，这为以长期投资为目标的保险资金提供了历史性机遇。投资新质生产力是“耐心资本”的时代使命，也是获取长期超额收益的重要途径。

“保险资金的首要核心禀赋是‘长久期’蓄能，寿险资金负债久期长达15年至30年，具备超长投资视野和抗周期波动韧性，这与芯片研发、生物医药等‘硬科技’领域十余年漫长的研发周期高度契合。”华夏久盈资产总经理王晓辉表示，保险资金的强大核心禀赋还有“大体量”支撑，我国保险资金运用余额超过36万亿元，具备支撑系统性布局前沿领域的实力。一些科技成果转化周期较长，对资金量需求较大，保险资金可发挥社会资本的资源配置能力，引导资金流向科技产业的关键领域和薄弱环节。

在保险投资机构人士看来，科技金融作为金融“五篇大文章”之首，为科创企业注入更多“源头活水”，是保险投资机构落实服务国家战略的重要内容。挖掘优质科创资产，也是保险资金应对低利率周期下资产荒的有效选择。

通过多元化工具投资布局

近年来，在政策引导下，保险资金通过直接加间接方式覆盖科创企业投资，形成了包含股、债、基、另类等工具的多元化投资布局，覆盖了人工智能、半导体、高端制造、新材料、新能源等诸多领域。

“保险资金作为资本市场重要的机构投资者和服务新质生产力发展的战略投资者，通过制定差异化投资策略和参与模式，适配处于不同生命周期主体的融资需求，能够实现稳定的资金供给。”人保资产副总裁杨鹂表示。

杨鹂表示，针对处于新质生产力发展种子期和初创期的主体，技术研发处于实验室“从0到1”的突破阶段，保险资金因缺乏对技术前沿的准确理解和把握，难以有效识别该阶段主体的融资需求，可选择参与政府产业类引导基金或者发起设立保险私募股权投资基金，开展专业化运作。对于处于新质生产力发展成长期和成熟期的主体，商业模式和盈利能力趋于稳定，产生了快速获取技术突破、实现前瞻性战略布局的诉求，保险资金可通过参与定向增发、战略配售、并购重组等途径，为该阶段主体提供稳定资金支持。

太平资产相关负责人表示，在科创企业初创期，保险资金可通过母基金、创投基金等方式，筛选普通合伙人进行管理，直接切入基础研究阶段，分散早期研发风险；中期可参与Pre-IPO等多轮融资，或通过定向增发战略入股已上市的科技企业，抑或通过协同共建重点实验室与专利池等方式来孵化技术；成熟期可参与S基金、IPO战略配售乃至定制化的债权融资等，进一步支持龙头企业进行产业链整合、做大做强。

进一步完善投研与考核体系

业内人士认为，保险投资机构还需构建与“投早、投小、投硬科技”相匹配的投研、考核体系等，让“耐心资本”的作用更好发挥，助力科创动能真正成为支持高质量发展的引擎。

人保资产相关负责人表示，加强专业赛道研究，提高科技产业把握能力，赋能一级、二级市场科创投资。用好“股权基金+股权计划”的投资模式，加强与优秀管理人、优质国企、产业龙头及政府平台合作，大力抓大项目、标杆项目，助推“科技-产业-金融”良性循环。

“我们将密切关注科技产业动向和基本面变化，努力构建‘政策研究-技术解码-价值发现’三位一体的投研体系，从产业链角度加强对相关领域优质上市公司的跟踪和挖掘，切实提升对科创企业的估值判断与定价能力，建立起与之相配套的‘战略导向+考核牵引’双轮驱动管理机制。”太平资产相关负责人表示。

中保投资总裁李军表示，在产品端构建多元工具矩阵、在机制端推动考核与监管改革、在生态端培育产融结合能力，以推动保险资金更好地服务科技创新发展。推动差异化监管，给予大型保险公司一定比例的沿着产业链开展科技投资的自主权，参与科技产业上下游强链补链；中小型保险公司主要做好资产负债匹配管理，可通过私募、S基金等方式开展财务性科技项目投资。完善考核激励机制，支持保险投资机构针对自主投资部分单独制定和完善与科创投资相适应的保险资金运用考核激励机制，培育长期可持续的内部考核机制。

国寿投资总裁张凤鸣建议，从科创投资全生命周期角度出发，对不同投资阶段设立不同侧重点的考核指标，实现长周期考核的引导和示范效应；进一步下调保险公司投资国家战略性新兴产业未上市公司股权的风险因子，及时更新扩充战略性新兴产业分类，上调保险公司投资创投基金的集中度比例上限；进一步扩大科创投资税收优惠适用主体范围，将产品税收优惠力度与投资期限正向挂钩，缓解保险公司中短期投资收益压力。此外，建议加强私募股权二级市场建设，系统性梳理S基金交易机制，以增加信息透明度、维护定价公允性、提升交易效率及合规性。

（文章来源：中国证券报）

（文章来源：中国证券报）

原标题：保险机构以“耐心资本”赋能科创企业做大做强

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