在当下人工智能（AI）热潮中，有一趋势越发醒目：在大型科技公司引领下，众多企业借款人涌入债券市场筹资，以实现AI抱负。此趋势引发了华尔街观察人士的留意。

尽管评论者全年都在密切关注巨额的人工智能资本支出，但问题不只是企业支出了多少，还在于它们借了多少钱。一些策略师近期称，大型科技公司的债务融资堆积如山，愈发引发投资者忧虑。

为AI大举借债

今年，随着全球利率走低，经济周期仍对企业有利，借贷环境有所改善，这波债券市场融资热潮伴随AI热潮而来。据媒体汇总数据，今年全球债券发行规模约达6万亿美元，创历史新高，超过了2024年全年发行总量（后者也曾创年度纪录）。并且，大部分债券发行集中在少数几家公司。

美国银行近期一份分析报告表明，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文今年迄今已发行约1000亿美元债券，是这些公司去年在债券市场融资规模的两倍多。

不仅如此，这一趋势短期内无停止迹象，特别是超大规模企业在人工智能方面投入不断加大。以下是科技巨头在债券市场的一些最新动态：

据报道，亚马逊准备通过超额认购的债券发行筹集150亿美元。该公司原本计划筹集120亿美元，但在收到投资者800亿美元认购订单后，提高了发行规模。所得资金将用于从资本支出到股票回购等各类用途。

今年10月报道显示，甲骨文公司计划发行380亿美元债券，为其人工智能基础设施建设提供资金。

Meta在10月底也发行了300亿美元债券，这是今年规模最大的公司债券发行。

华尔街愈发担忧

汇丰全球研究的策略师在最新报告中写道，华尔街对自由现金流推动人工智能支出的想法并不排斥，但债务驱动的资本支出日益令人担忧。

该行将其对借贷热潮的担忧与信贷危机迹象关联，比如次级汽车贷款机构Tricolour和汽车零部件供应商First Brands的破产，以及上月地区性银行报告的不良贷款大幅亏损。

汇丰策略师称：“继对Tricolor、First Brands、Zions Bancorp和商业开发公司的担忧后，科技公司（尤其是甲骨文）的债券发行如今成了新的‘煤矿里的金丝雀’。”

凯投宏观首席经济学家Neil Shearing表示，若股市出现调整，大型科技公司筹集的债务规模可能会对整体经济构成风险。

他在最新报告中写道：“若大部分资金源于自由现金流，那么任何调整的影响都将可控。但越来越多地利用债务和特殊目的载体来支持人工智能项目，这是个值得关注的风险。”

“杠杆率过高往往会将行业泡沫转化为系统性问题，并对实体经济产生溢出效应。”他补充道：“不过，该行业的借贷仍处于低位，目前看来风险可控。”

另一方面，骏利亨德森的研究人员在最近一份报告中写道，美国投资级公司债券的平均信用利差已开始扩大。

当投资者开始要求持有公司债获得略高于无风险利率的溢价时，信贷利差就会扩大。该公司补充说，在此情形下，这可能是由大型科技公司发行的债券供应不断增加所推动。

“近期的大量供应——尤其是来自科技公司的，可能已改变了局面。信贷投资者也可能要求额外补偿，直到这个超级周期的‘赢家’明确为止。”该公司补充道。

（文章来源：财联社）

原标题：华尔街警告声四起：可怕的不是“AI支出巨浪”，而是大肆举债！

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