上半年，“新消费三姐妹”，即泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪集团，风光无限。然而如今，这些新消费龙头正面临考验。

记者复盘公募基金操作路径发现，多只QDII产品凭借专业研判提前调仓，多家重仓港股的基金在三季度大幅削减新消费龙头股仓位。

有业内人士认为，从中长期看，新消费板块仍具配置价值。民众消费观念正从“物质”向“精神”和“情绪”转变，个性化、理性化消费成长期趋势。此外，消费仍是当前政策端发力的重要方向。因此，新消费产业有望持续向好。

公募减仓新消费

泡泡玛特股价8月底一度接近340港元/股，11月20日收盘已跌至201.4港元/股，跌幅约40%。

另一只新消费龙头蜜雪集团6月初股价突破610港元/股后便一路震荡下跌，11月20日收盘跌至407.2港元/股。此外，老铺黄金股价今年7月曾接近1100港元/股，11月20日收盘跌至642港元/股，11月初一度跌破600港元/股。

上半年，新消费板块是不少公募基金产品超额收益的重要来源。记者翻阅基金二季报发现，多只今年以来业绩亮眼的QDII基金前十大重仓股中均有新消费龙头股身影。如今，部分此前重仓新消费龙头股的QDII基金在三季度大幅砍仓。

以海富通中国海外混合（QDII）为例，截至二季度末，老铺黄金、蜜雪集团是该基金前十大重仓股。该基金还购买了毛戈平、泡泡玛特等其他新消费股。然而至三季度末，老铺黄金、蜜雪集团均已退出其前十大重仓股之列。

再如，泡泡玛特位列大成港股精选混合（QDII）一季度末前十大重仓股之首，二季度基金经理便减仓10万股。目前在其三季度末重仓股名单中，已不见泡泡玛特踪影。

华安香港精选股票（QDII）在二季度大幅减仓泡泡玛特。公开资料显示一季报中泡泡玛特还是其前十大重仓股之一，二季报显示已退出其前十大重仓股名单。

港股消费板块走弱

谈及新消费走弱原因，盈米东方金匠投顾团队称，最近一年港股消费板块涨幅较大，市盈率远超传统消费。如泡泡玛特动态市盈率曾高达128倍，同期迪士尼仅为23.7倍。老铺黄金动态市盈率曾高达150倍，同期LVMH仅为17.9倍。持仓资金获利丰厚，出于锁定收益考虑集中卖出，推动板块进入调整阶段。

盈米东方金匠投顾团队认为，市场对这些新消费巨头商业模式可持续性存在担忧。许多新消费品牌初期凭借新颖模式和精准营销实现爆发式增长。但渗透率达到一定水平后，消费者易产生审美疲劳，行业内竞争激烈，业绩兑现面临挑战。相比之下，资金更倾向于向估值更低、业绩更稳定、成长空间更大的板块转移。

机构看好新消费产业前景

“这些个股尤其是一些龙头新消费股，在这一轮成长周期结束后，都成为了具有一定平台价值的新消费公司。这些公司可能会出现第二曲线机会，另外其当前平台价值在市场大幅调整后或逐渐具备修复价值，在方向上仍有投资机会。”上海一家公募机构的基金经理王鹏说。

“多元、无界、创新的服务消费正高速成长，成为各世代消费的全新增长点，未来有望与商品零售并驾齐驱。”仲量联行相关研究人员表示，从长远看科技作为经济发展第一生产力，对下游消费市场影响兼具长效性与深远性，其在零售空间深度渗透，将持续推动消费模式创新与体验升级，这一趋势值得行业长期关注。

（文章来源：中国证券报）

（文章来源：中国证券报）

原标题：“新消费三姐妹”沉寂，谁在悄悄“离场”？

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