赴港上市9个月后，近日，奶茶连锁品牌古茗（01364）宣布将分红超22亿港元。

11月14日，在古茗董事会上，公司建议每股发放0.93港元红利，按已发行股份约23.8亿股计算，特别派息共计22.1亿港元。上市9个月，古茗便发放大额分红。

根据股权穿透，公司实控人王云安及一致行动人共持股72.8%，本次分红中超16亿港元落入他们手中。

2025年1月，古茗临近IPO前已宣派发放17.4亿元股息。招股书中称股息基于截至2024年9月底及附属公司的留存利润，不会动用IPO募集资金派付股息。截至2024年11月30日，古茗的现金及银行结余仅18.5亿元，此次分红基本清空公司账上现金。

2025年四季度的这笔分红，是古茗谋划已久的。《财中社》梳理发现，早在提交IPO招股书时，古茗就宣布若2024年9月底成功上市，将向股东宣派不少于20亿元的特别股息。首轮IPO未成功，古茗2025年初再战港交所，并提出若上市成功，2025年12月前根据2024年12月前的留存收益再次派息。

汇率换算后，2025年古茗两次宣告派息超过40亿港元，其管理团队有何打算？

2025年2月，古茗登陆资本市场。随后蜜雪冰城、沪上阿姨两家茶饮公司也陆续上市。

但相比之下，新上市的茶饮公司都没有这么急着分红。

同样在2025年3月上市的蜜雪冰城，在2024年年报和2025年发布的中期业绩报告中，明确当期不派发股息。上市前的2021 - 2023年9月，蜜雪冰城仅宣布过三次小额分红，分别为1亿元、1亿元及1亿元。5月份上市的沪上阿姨在IPO前集中分红2.2亿元，2025年中期分红则宣布每10股发放6.76元（含税）即派发7112万元股息。

茶百道曾计划派发2023年年度分红4.1亿元，2在024年7月被叫停。2021年上市的奈雪的茶更是上市后从未有过分红。

古茗是2025上半年茶饮市场增速最快的“黑马”。

今年上半年，古茗、蜜雪冰城和沪上阿姨相继登陆港交所上市，几家公司上半年均实现收入、利润双增长。其中古茗表现最佳，超越了茶饮界“无冕之王”蜜雪冰城的收入增速。2025年上半年，古茗实现营收56.6亿元，同比增长41.2%；股东应占利润16.3亿元，同比增长121.5%.

相比之下，蜜雪冰城上半年收入为148.7亿元，同比增加39.3%；股东应占溢利26.9亿元，同比增长42.9%。沪上阿姨稍逊一筹，收入同比增长9.7%至18.2亿元；股东应占利润同比增长至20.9%至2亿元。

古茗在二级市场上风头正劲，相比上市当日最低估价8.22港元/股，古茗股价一度涨到30港元，涨幅近4倍。同期登陆港交所的茶百道股价已较上市首日价降幅过半，蜜雪冰城较上市首日上涨约一倍。

古茗除创始人团队外，浮盈最高的是曾经的两位投资方，美团龙珠和红杉中国。

2010年，古茗在创始人王云安的老家浙江省温岭的小镇成立。据公开资料，当年王云安的扩张之路不顺，2011年的第一家加盟店，王云安亲自帮加盟商搬运设备，搬运路上设备砸伤他的腿，他没吭声，简单包扎后直到帮完忙才去医院。“做事实在”成了王云安门店扩张的金字招牌。

接着为克服下沉市场鲜果茶“水果不新鲜”的难题，王云安一步步自建冷链运输系统，成为茶饮商中冷链供应链最大的一家。

时隔10年后的2020年，古茗才接受美团和红杉中国的融资，那时古茗已跑通县级及以下的下沉市场，门店达数千家。

彼时古茗苦于冷链团队储备不足，走不出浙江福建一带，手握外卖及当地即时零售运输资源的美团主动牵手，成为其飞速扩张的助力。

但古茗仍面临外卖高占比问题。根据太平洋证券研报的调研数据，古茗外卖占比从年初得40% - 45%提升至55%。

古茗创始人王云安不支持股东美团的外卖补贴策略。《财中社》观察到，上半年业绩会上，王云安反对以美团为首的外卖平台补贴战，他认为外卖补贴长期对茶饮行业不利，因为新茶饮公司主要靠向加盟商卖材料赚钱，补贴战后加盟商收入会受影响。“时间越长，对门店经营会有不好的现象，会进一步挤压堂食。”

而王云安赖以生存的古茗“加盟商体系”增长放缓。根据2年中报，公司加盟商数量虽增加，上半年新增1338家至5875家，但每家加盟商经营门店数量下滑从2023年9月的3.1家跌至2025年上半年的1.9家。即老加盟商开新门店意愿不高。

2025年，山东临沂一家县城挤进三家古茗门店，除商业街的2家古茗外，今年乡镇也新开一家。根据窄门餐眼数据，古茗300米门店密度，一线城市只有5.9%，而五线城市高达25.7%。

一位古茗加盟商坦言，不得不新开门店。古茗品牌方强制在老门店附近加密新店，如果自己不开，就会有新的加盟商去开。

加盟商受门店加密影响，门店单店销量下滑。补贴战后加盟商客单价收入也下滑长此以往，古茗的加盟商边际利润更薄，赚钱能力下降，自然不愿开新店。

当高增长周期进入尾声、加盟扩张效率下降时，王云安此时的大额分红，是否释放加盟模式“天花板”出现的信号呢？

（文章来源：财中社）

原标题：古茗上市9个月狂分22亿 创始人团队独揽17亿港元

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