波司登“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的双聚焦战略在本报告期成效显著。羽绒服业务持续领先行业增长，时尚功能科技服饰业务快速发展成新增长引擎。

2025年11月27日晚间，中国羽绒服领军企业波司登（3998.HK）披露2025/26上半财年业绩报告。财报显示，公司营收89.3亿元，同比增长1.4%；归母净利润11.9亿元，同比提升5.3%；毛利率维持50%高位，同比升0.1个百分点；经营率升0.3个百分点至17%。在全球消费市场复苏乏力背景下，波司登凭借双聚焦战略，多渠道布局、多品牌协同发力，叠加极致供应链管理与精细化运营，实现盈利能力稳步提升，展现强劲发展韧性。

羽绒服主业持续领跑，多品类协同淡化季节性特征

财报数据显示，集团羽绒服业务保持强劲增长。上半年收入65.7亿元，同比增长8.3%，占总营收比重73.6%，成驱动业绩增长核心引擎。值得注意的是，羽绒服业务增长同时，公司时尚功能科技服饰主赛道表现亮眼，拓展功能外套、防晒服等春夏季产品丰富产品结构及组合。

产品创新方面，波司登持续深化科技与时尚融合，丰富产品矩阵。防晒服领域，应用自主研发新型功能面料，实现UPF50+高倍防晒效果，兼具透气、冰感等舒适特性，受市场欢迎。户外服饰领域，推出冲锋衣羽绒服系列，“叠变三合一”设计实现一衣多穿；与国际知名设计师Errolson Hugh合作都市户外联名系列，融合功能性与时尚感；“泡芙”轻量化羽绒服以超轻保暖特性，打破消费者对传统羽绒服厚重认知。

高端化布局方面，波司登与国际顶级设计师Kim Jones合作推出高级产品线波司登AREAL系列，定价2399 - 3999元，展现卓越产品创新与价值塑造能力，在国内外市场获热烈反响。此外，公司连续多年登陆巴黎时装周，本季以“云迹环游”为主题大秀，通过沉浸式体验展示品牌时尚态度与科技实力，巩固波司登在全球羽绒服行业领导地位。

多渠道协同发力，精细化运营提升效率

渠道建设方面，波司登持续优化渠道质量，报告期末，集团羽绒服业务常规网点数量达3558家，较上一财年末净增88家。集团拓展头部势能门店、多家品牌形象大店。同时，公司做实单店经营，构建分店态精细化运营体系，根据不同门店区位、消费群体特征，定制差异化产品组合与营销策略，提升门店运营效率。

库存管理方面，集团上半年库存周转天数降至178天，同比减少11天，彰显公司旺季销售高效商品管理能力和快速响应市场变化运营韧性，也反映整体运营效率持续提升。

渠道结构方面，公司自营与批发渠道协同发展，上半年自营渠道收入同比增长6.6%，批发渠道收入同比增长7.9%。线上渠道持续发力，通过直播电商、社交营销等多元化方式，拓展年轻消费群体，线上销售额占比进一步提升。

极致供应链管理，筑牢成本控制与品质保障基石

供应链管理是波司登实现盈利能力提升关键支撑。公司构建“极致供应链”体系，在原材料采购、生产制造、物流配送等环节精细化管理，有效控制成本，提升运营效率。

原材料采购方面，波司登优化采购节奏，提前锁定优质原料资源、建立长期战略合作关系，保障原材料供应稳定性与成本优势。羽绒采购上，与全球主要羽绒产地建立直接采购渠道，确保原料品质同时，降低中间环节成本。

生产制造环节，波司登推行智能化生产改造，引入自动化裁剪、吊挂生产等先进设备与工艺，提升生产效率与产品品质稳定性。同时，建立全国生产基地网络，合理布局生产资源，缩短物流半径，降低运输成本。

物流配送方面，波司登构建智能化仓储物流体系，通过大数据分析优化库存布局，实现商品快速调拨与配送，提升订单满足率与客户满意度。销售旺季，提前备货与区域仓协同，确保商品及时供应，提升销售转化效率。

ESG实践引领行业，MSCI AAA评级彰显可持续发展实力

作为亚洲纺织服装行业首家及唯一获MSCI ESG AAA评级企业，波司登在ESG（环境、社会及治理）方面表现突出。公司将可持续发展理念融入企业运营各环节，实现经济效益与社会效益协同发展。

供应链劳工生活工资

根据国际劳工组织定义，公司将“体面劳动与生活工资”纳入供应链可持续管理重要议题。为确保供应链正式员工获公平工资，波司登要求供应商遵守当地法规，向员工提供不低于最低工资标准薪酬，并将此要求纳为供应商准入指标。发现供应商违规，立即要求整改，采取中止合作措施直至完成全面整改并通过复核验证。同时，集团要求供应商签署行为守则，明确供应商须依工资福利法律，确保工人按时获不低于当地最低工资与行业通行标准薪酬，加班薪酬按规定支付，保障工人合法权益。目前，供应商行为守则签署率达99%以上，未签署供应商自身政策有同等效力要求。

波司登采用内部与外部审核结合方式，开展供应商评审，将劳动条件风险纳入现场评审标准，重点关注工作时长与薪酬问题，通过严格评估监督机制，确保供应商遵守法规和集团要求。

集团要求供应商提供当地最低工资标准证明、员工考勤表、工资表，结合员工访谈评估供应商薪酬标准、加班工资、支付薪酬时间方式是否合规，参考相关计算要求，保障员工合法权益和基本生活需求。

还请第三方机构开展社会责任审核，参照国际主流标准，全方位评估供应商劳工管理。要求不合格者15 - 30日内完成整改，后续复审跟踪改进效果。目前，已对46%核心供应商进行第三方社会责任审核，包括生活工资分析评估。

供应链劳工申诉机制

为保障供应链工人合法权益，营造申诉与监督环境，波司登建立多元化举报网络，涵盖信件、邮件、7×24小时热线、零售门店举报二维码等，向员工、供应商、合作伙伴、消费者及其他利益相关者开放。在自研供应商数字化平台向所有供应商开放申诉渠道信息。因供应链工人主要在中国大陆地区，则提供中文及英文渠道，确保工人便捷提交反馈或申诉。集团委托第三方机构进行社会责任审核时，包含专门访谈环节，访谈对象为受审核供应商代表性员工，访谈匿名进行，营造员工自由表达意见环境。

集团制定严格保密与反报复制度，保护举报人身份等信息，避免打击报复。在供应商行为守则中明确相关要求，并通过要求供应商签署守则纳入采购实践，目前签署率达99%以上。

集团承诺对举报人关键信息及举报事宜保密，未取得举报人书面同意不透露举报人身份。举报人须对举报事实等保密。鼓励举报人提供信息以便沟通调查，也为工人提供匿名举报选项，禁止对“善意举报”报复，否则公司采取纪律措施，包括解除合作关系。

多品牌战略布局，构建时尚功能服饰生态体系

波司登通过多品牌战略布局，拓展时尚功能科技服饰领域，构建多元化品牌矩阵，满足不同消费群体需求。除主品牌外，通过自主孵化与外部合作等培育多个定位差异化品牌。

高端市场，除与Kim Jones合作系列外，波司登战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌慕瑟纳可，与德国品牌博格纳成立合资公司，切入高端功能服饰市场，填补高端领域空白。这些品牌凭独特设计理念、卓越产品品质与深厚品牌积淀获高端消费群体认可。

性价比市场，波司登通过子品牌覆盖更广泛消费群体，雪中飞深挖“冰雪”及“运动”基因，冰洁致力于打造新一代高质女性首选羽绒服品牌。

波司登构建差异化多品牌矩阵，做强羽绒服核心主业，引领行业发展。

双聚焦战略成效显著未来增长尤为可期

波司登双聚焦战略本报告期成效显著。羽绒服业务作为核心优势领域持续领跑行业增长，时尚功能科技服饰业务快速发展成新增长引擎。

据悉，未来波司登将深化双聚焦战略，巩固羽绒服行业领导地位同时，加大时尚功能科技服饰领域投入与布局。计划丰富产品矩阵，拓展细分市场，通过产品创新与技术研发提升品牌竞争力。渠道建设方面，继续优化线下门店网络，深化线上渠道布局，构建全渠道融合零售体系。

在全球消费市场复苏背景下，波司登凭借清晰战略定位、强大品牌影响力、高效供应链管理与领先ESG实践，有望抓住消费升级与产业变革机遇，实现长期稳健发展，为投资者创造持续回报。

（文章来源：财联社）

原标题：波司登2025/26上半财年业绩稳健增长 双聚焦战略构建增长新引擎

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