“十五五”规划建议明确提出，要“加快建设金融强国”，并大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金金融以及数字金融。金融强国建设的方向愈发明晰，大财富管理行业也迎来了全新的历史使命。

大财富管理不仅是连接资金端与资产端的关键枢纽，更是金融服务实体经济、达成普惠金融的重要载体。在利率市场化深入推进、无风险收益率持续下降以及居民财富结构转型的多重背景下，如何回归本质，凭借专业能力为客户创造长期、稳健的价值，已成为银行业与资管机构面临的核心议题。

日前，第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会在深圳举办。在“中国银行行业年会”分论坛上，国信证券经济研究所所长助理王剑主持开展了主题为《做正确的事：共创大财富管理长期价值》的圆桌对话，农银理财副总裁刘湘成、中银理财副总裁吴金梅、渣打北亚区首席投资策略总监郑子丰围绕多个热点话题展开了深入研讨。

重塑资产配置的底层逻辑

近年来，中国居民财富总量迅速增长，但其内部结构正经历剧烈调整，一个显著现象是“存款搬家”，即资金从传统的银行储蓄向理财、基金及资本市场转移。这既是市场关注的焦点，也是大财富管理行业发展的直接动力。

在与会嘉宾看来，存款搬家并非短期的市场波动，而是低利率环境下居民资产配置优化的必然结果。

刘湘成判断，当前的存款搬家尚处于“初级阶段”，终端居民财富流入资本市场的速度尚未达到峰值，未来随着市场活跃度的提高，这一趋势仍将延续。刘湘成还强调了本轮行情与2019年至2021年周期的显著差异：当年资本市场更为活跃，赚钱效应更明显，居民风险偏好较高；而当前，尽管市场有所回暖，但投资者的风险偏好相对理性，居民大面积入市仍处于初级阶段。

对于这一趋势的成因，吴金梅提供了更具量化的视角。她认为，利率环境的根本性变化是核心驱动力。“回顾2019年至2021年，银行一年期定存基准利率还有1.5%，三年、五年期定存利率在3%以上；而现在，银行定存利率已跌破1%，中长期定存也仅维持在1%左右的水平。”她指出，低利率环境叠加资本市场回暖，直接促成了理财规模增长3万亿元、基金行业增长3.9万亿元的局面。

作为外资行代表，郑子丰从国际比较的角度对“存款搬家”的持续性表示肯定。他列举数据指出，当前中国存款总额相对A股总市值的比例约为1.5倍，而在此前财富管理的高峰期，这一比例曾降至1倍左右，这意味着资金流向资本市场的潜力依然巨大。

郑子丰认为，与2019年至2021年外资大量涌入、全球央行“放水”的环境不同，当前宏观数据正在逐渐改善，政策支持力度保持稳定，加之除日本外全球主要央行维持降息方向，流动性充裕，这些因素将共同支撑存款搬家趋势的持续。

求解“既要又要”的平衡之道

在实践中，客户往往表现出“既要高收益，又要低波动”的诉求。在当前市场收益率下行且波动加剧的环境下，这种诉求与金融规律之间存在天然“错配”。如何化解这一矛盾，是资管机构展业的痛点与难点。

刘湘成坦言，理财公司每天都要面对上述挑战。他认为，解决问题的关键在于“合理预期”与“策略优化”双管齐下。“我们作为专业资管机构不能夸大宣传”，他表示，必须引导客户客观理性地看待产品收益；另一方面，在产品设计端需进一步优化，例如通过设计合适的产品结构来平滑短期波动。更重要的是，资管机构需苦练内功，通过建立专业的投资管理方法，利用合适 的金融风险模型，在降低波动的同时力争增厚收益，实现风险与收益的动态平衡。

郑子丰则强调了“多元化配置”在解决风险收益错配中的核心作用。他指出，当前海外市场如美国国债收益率维持高位，单纯在国内市场寻求高收益低波动极具挑战。因此，必须加强投资者教育，让客户重视多元配置、清楚不同资产类别应对风险时的不同反应：例如股市可能对地缘政治风险反应负面，而黄金则可能表现正面。

郑子丰认为，通过跨资产的多元配置，以及利用结构性产品提供下行保护，是应对市场波动的有效手段。此外，针对汇率波动，特别是美元贬值带来的影响，帮助投资者建立汇率风险管理的意识同样至关重要。

在平衡波动的过程中，传统的“投资者教育”正在向更具温度的“投资者陪伴”转变。

吴金梅表示，中银理财更倾向于使用“投资者陪伴”这一概念。她认为，工作的重点在于帮助客户深入理解产品、讲清楚产品的投向、最大回撤场景及风险特征，让客户“买得明白”。同时，在市场出现波动时，机构不能缺席，要通过线上线下多渠道、尽可能及时与生动地向客户传递风险管理的逻辑，帮助客户践行风险收益相平衡的理念

王剑回顾2022年底的“理财赎回潮”指出，彼时，正是由于投资者对净值化产品的波动缺乏认知，才导致了非理性的赎回。因此，长期的、细致入微的投资者陪伴，是平滑客户情绪、实现长期价值的关键。

打造穿越周期的核心能力

展望未来大财富管理行业的竞争将从规模扩张转向核心能力的深度较量。全球化资产配置能力、数字化经营能力，以及专业的人才队伍，被视为资管机构穿越周期的“三驾马车”。

针对日益增长的跨境投资需求，郑子丰建议，资管机构应在策略和产品两端发力。在策略上，需要区分长期的“战略性资产配置”和短期的“战术性策略配置”，帮助投资者灵活应对市场波动，把握长期趋势。在产品端，外资行将发挥桥梁作用，不仅引入海外优质资产，也积极满足海外投资者配置A股的需求，推动双向资金流动。

吴金梅则结合中资银行的实践指出，全球化配置不仅是满足客户增值需求的选择，更是服务国家战略的重要一环。她强调，中资机构在推进全球化配置时，应积极服务于香港国际金融中心建设、“一带一路”倡议及离岸人民币发展。同时，她坦言，国内机构在跨境投研、交易及风控等方面仍有很长的路要走需要持续向先进同业学习，不断丰富多币种产品结构和跨境投资策略，以提升全球化经营能力。

在圆桌的尾声，各位嘉宾对如何共创大财富管理的长期价值进行了总结与展望。

刘湘成提出，资管行业规范的一致性、建立以客户为中心的投资管理体系以及提升产品与客户的适配性，是未来长期坚持的方向。吴金梅则将重点放在“持续提升”上：持续提升客户服务质效、大类资产配置能力以及数字化转型能力，特别是通过科技赋能业务发展，将成为银行理财子公司的核心竞争力。郑子丰则聚焦于“人”与“平台”，他强调要培养具有国际视野的专业人才，打造智能化的AI投资平台，并坚持“优中选优”的产品筛选逻辑，为内地客户提供全球化的分散投资选择。

从“存款搬家”的趋势判断，到“既要又要”的痛点解决，再到全球配置的能力构建，与会嘉宾的观点清晰地表明：大财富管理行业正在迎来新的增长时代。在新的周期里唯有坚持做正确的事——回归服务本源、深耕专业能力、真诚陪伴客户，才能穿越迷雾，共创长期价值。

（文章来源：券商中国）

原标题：“变局与坚守”：如何打造大财富管理长期价值？

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