临近年末，对于那些递表港交所已近半年却仍未进入聆讯阶段的IPO（首次公开发行股票）公司而言，上市冲刺失败的几率正在不断增大。 麦济生物便是其中之一。该公司于今年7月14日向港交所提交上市申请书，直至目前都尚未进入聆讯环节。自2016年成立以来，麦济生物已自主研发并构建了一条由八款创新候选产品组成的管线。其中，核心产品MG-K10是一款长效抗IL-4Rα抗体，在今年10月30日已获得中国国家药监局（NMPA）的上市申请受理。 尽管表面上看进展较为顺利，但麦济生物在招股书中直言：“我们最终或许无法成功开发及上市MG-K10”。值得注意的是，麦济生物的IL-4Rα相关专利曾与科创板上市公司三生国健产生过诉讼纠纷。就在上个月，三生国健又提交了针对麦济生物一项核心专利的无效宣告请求，此情况是否会对MG-K10上市进程造成影响尚不得而知。 此外，麦济生物还面临着对赌压力。在公司递交港股申请后，其对赌倒计时从2025年12月31日延期至2026年12月31日，若在该时限前未能成功上市，回购权自2027年1月1日起恢复生效。 **核心产品上市申请获受理，却称“最终可能无法成功”** 麦济生物成立于2016年，是一家专注于过敏与自免疾病领域的临床阶段生物制药公司。据招股书披露，公司已自主研发并建立了一条由八款创新候选产品组成的管线，其中进度最快且最核心的资产是抗IL-4Rα单抗MG-K10。 事实上，IL-4靶点在全球范围内已被证实具有巨大的商业价值，赛诺菲的度普利尤单抗在2024年凭借142亿美元的销售额成为该领域的标杆。 麦济生物的MG-K10瞄准了相同的靶点，并定位为“长效”差异化产品，主要针对特应性皮炎、哮喘等8项适应症进行开发。招股书引用第三方数据称，截至2025年7月，MG-K10是市场上及处于临床开发阶段的抗IL-4Rα抗体中唯一通过III期临床研究验证的长效抗IL-4Rα候选抗体。 今年1月，麦济生物与康哲药业签订了一项合作协议，授予其MG-K10的独家商业化权利，麦济生物有权获得达人民币数亿元的首付款及开发里程碑付款。 选择与康哲药业合作，也折射出其独立应对市场时的些许无奈：MG-K10面临的竞争极为激烈。 据弗若斯特沙利文报告，全球特应性皮炎药物市场预计将从2023年的142亿美元增长至2032年的291亿美元；中国市场增速更快，预计将从84亿元人民币跃升至464亿元人民币。然而，这片蓝海早已竞争激烈。 国内IL-4Rα赛道已呈现出群雄逐鹿的态势。已上市产品方面，赛诺菲/再生元的度普利尤单抗是国内首个获批的IL-4Rα单抗，于2020年上市并被纳入医保。康诺亚的司普奇拜单抗去年9月首次获批用于成人中重度特应性皮炎，成为针对该适应症国内首个、全球范围第二个获批上市的IL-4Rα抗体药物。 在研管线方面，除MG-K10外，先声药业引进的乐德奇拜单抗上市申请已获受理；荃信生物、智翔金泰、三生国健、康方生物、恒瑞医药等多家公司的同类产品均已进入III期临床。预计2026至2027年将迎来国产IL-4Rα抗体的密集上市期。 招股书也表明，目前，中国仅有度普利尤单抗等两款生物制剂获批用于特应性皮炎，但全球共有62款同类产品处于临床阶段，其中9款为抗IL-4R单抗。这意味着，即便MG-K10凭借“长效”优势成功上市，它也必须立即投身于一场激烈的竞争之中。 值得一提的是，在麦济生物递表港交所后，该药品迎来了一个重要节点。据康哲药业公告，其子公司德镁医药拥有独家商业化权利的1类新药“柯美奇拜单抗注射液”（即MG-K10），用于治疗成人中重度特应性皮炎的上市许可申请，于今年10月30日获得了中国国家药监局（NMPA）的受理。 不过，麦济生物却在招股书中直言，“我们最终可能无法成功开发及上市MG-K10”。 **创始人团队来自三生国健，两次与“老东家”发生专利纠纷** 市场担忧的或许不仅仅是外部的竞争。对于一家以创新为立足根本的生物科技公司而言，麦济生物最核心的资产知识产权，正遭受来自“老东家”的直接挑战。 麦济生物是一家典型的科学家创业公司，其核心创始与研发团队都带有深刻的“三生系”印记。 麦济生物创始人张成海今年48岁，拥有安徽大学微生物学学士、福建医科大学微生物及免疫学硕士以及中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所病理生物学博士学位；201

（文章来源：每日经济新闻）

原标题：科学家创业9年，烧钱8亿元！对赌上市倒计时仅剩1年，深陷专利纠纷的麦济生物如何撑起26亿元估值？

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