新华财经上海12月23日电（记者高少华）继国产图形处理器（GPU）厂商纷纷上演IPO热潮后，国产大模型阵营也开始向IPO发起冲击。上海大模型独角兽稀宇科技（MiniMax）近日成功通过香港交易所（港交所）上市聆讯，计划于2026年1月在港挂牌，有望成为港股 “大模型第一股”。

稀宇科技近日发布的聆讯后资料集（PHIP）版本招股书显示，凭借自研的多模态大模型和一系列人工智能原生产品矩阵，稀宇科技已累计为全球超2.12亿名个人用户和超13万家企业客户提供服务。如今，稀宇科技正成为全球通用人工智能（AGI）技术落地赛道中的标志性资本标的。

冲刺港股上市

稀宇科技成立于2022年初，是国内首批大模型企业。公司创始人闫俊杰生于1989年，曾任商汤科技副总裁。自成立以来，稀宇科技致力于推动人工智能科技前沿发展，实现通用人工智能。

近年来稀宇科技自主研发了一系列多模态通用大模型，如MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，能理解、生成并整合多种模态。基于这些自研模型，稀宇科技还推出了一系列人工智能原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台。

自研模型的快速发展有力支撑了稀宇科技的全球业务拓展。招股书显示，迄今，稀宇科技的自研多模态模型及人工智能原生应用已累计为来自200多个国家及地区的超2.12亿名个人用户，以及来自100多个国家及地区的超13万家企业客户提供服务。

从营收看，近三年稀宇科技营收实现跨越式增长：2023年、2024年、2025年前三季度营收分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元，2024年全年营收较2023年增幅为782.2%，2025年前9个月同比增幅达174.7%，增长势头强劲。

稀宇科技的出色表现吸引了多家明星投资机构和互联网大厂投资。截至IPO前，公司完成多轮股权融资，投资方包括阿里巴巴、腾讯、米哈游、小红书、小米、高瓴资本、红杉资本、经纬中国等。2025年7月C轮融资近3亿美元，公司投后估值超40亿美元（约合300亿元人民币）。

针对以稀宇科技等为首的国产大模型企业开启上市进程，德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人谢明辉表示，在2025年的AI科技赛道，中国企业在人工智能领域表现出色。因美国英伟达、超威半导体（AMD）等科技企业估值高，在此形势下，人工智能科技赛道里，大模型企业、算力企业上市都会有好表现。

打造全模态产品矩阵

人工智能浪潮下，国内近年迎来“百模大战”。在业界，与多数厂商不同，稀宇科技从创立就将多模态能力作为核心方向推进，同时布局语音生成、视频生成和图文理解等，并在此基础上发展自研大语言模型。

“深知现实人类交互本质是多模态的，我们是少数自成立就专注全模态模型研发的大模型公司之一。”稀宇科技在招股书中称，凭借在长上下文模型和可扩展的多模态架构设计方面的技术重点脱颖而出，能构建处理跨文本、视频和音频的多维度复杂交互模型。

在模型层面，稀宇科技是全球少数几家在三大模态均进入第一梯队的公司之一。在文本大模型方面，2025年10月，稀宇科技发布全新一代文本大模型MiniMax M2，具备长篇幅上下文本处理、高质量理解与生成能力。

在视频生成模型方面，稀宇科技2024年8月发布的Video-01模型及其支撑产品“海螺AI”首次展示高质量AI视频生成能力；2025年6月升级版Hailuo-02在权威测评中跻身全球第二位。

在语音合成领域，2023年稀宇科技推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，随后迭代至Speech 02。目前，该系统已累计生成超2.2亿小时语音内容。

值得关注的是，稀宇科技早期采用混合专家（MoE）架构及混合注意力机制，在保持全球领先性能的同时，大幅降低计算资源消耗，确保技术普惠全球用户且可负担。

稀宇科技创始人、首席执行官闫俊杰在2025世界人工智能大会上表示，随着模型越来越好，人工智能正成为社会生产力。通过高质量人工智能模型，互联网上大部分内容与创意将更普及，低门槛让每个人创意得以充分发挥。“让每个人都用得起人工智能，这是我们对人工智能发展的判断。我们认为通用人工智能一定会实现，且会服务大众、普惠大众。”

大模型持续释放商业价值

目前全球大模型市场仍处于商业化落地早期阶段。据灼识咨询数据，按收入计，稀宇科技是全球第十大的大模型技术公司。全球大模型市场规模预计2025年达220亿美元左右，稀宇科技有望占约0.3%市场份额。

招股书显示，大模型应用主要赛道包括生产力、娱乐、视觉生成、音频生成和通用企业端服务。因大模型技术通用性，这些市场能用一套高度可扩展模型，撬动下游规模化与个性化并存多元需求场景，覆盖大型行业客户到中小创作者。这些赛道里能长期自然增长的产品，都由底层模型智能持续提升驱动。

稀宇科技目前收入主要有两大来源，一是AI原生产品，通过向个人用户提供MiniMax、MiniMax语音、海螺AI 和星野等高产品订阅服务创收；二是开放平台及其他基于AI的企业服务。

稀宇科技的人工智能原生产品矩阵吸引大量用户，付费用户数从2023年约11.97万名增至2024年约65万名，2025年前三季度增至约177.16万名。

在个人付费用户群增长同时，稀宇科技培养企业客户及开发者组合。企业客户及开发者主要通过开放平台访问稀宇科技核心AI模型。截至2025年9月底，稀宇科技开放平台已累计服务来自100多个国家与地区的约13万家企业客户与开发者，日均Token调用量超万亿级；其中，付费用户数快速增长，截至2025年9月底已增至约2500家。

通过全球化布局，海外营收是稀宇科技营收结构亮点。截至2025年前九个月，稀宇科技海外收入占比超70%。通过在北美、东南亚及欧洲市场深度渗透，稀宇科技不仅实现用户规模量变，更实现商业化能力质变。

中信建投证券传媒互联网行业首席分析师杨艾莉认为，目前全模态大模型决赛圈正在收敛，稀宇科技是核心玩家之一，公司通过模型与应用双轮驱动，商业化空间大。且稀宇科技在应用和模型发展上兼顾国内外市场，业务天花板更高。

赴港IPO将推动稀宇科技上新台阶。招股书显示，稀宇科技此次IPO募资主要用于持续研发投入，特别是多模态大模型迭代升级；扩大业务规模，加强全球市场拓展；补充运营资金，应对持续研发和运营支出；潜在战略投资与收购。

专注基础模型研发的智谱近期通过港交所聆讯并正式递交招股书，角逐港股“大模型第一股”。凭借原创通用语言模型（GLM）预训练架构，智谱构建覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配40余款国产芯片。

华安证券分析认为，从商业化路径看，智谱通过“开源+API调用”降低使用门槛，针对开发者和企业用户市场，形成开源生态到商业API付费转化，MiniMax聚焦多模态模型切入影视内容创作，二者在细分市场有差异。本次港股上市将引导AI大模型厂商叙事逻辑从“讲述技术故事”转为“商业价值兑现”，也为后续大模型企业融资及估值提供依据。

（文章来源：新华财经）

原标题：未来智造局 | MiniMax冲刺港股“大模型第一股” 国产大模型崛起正当时

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