12月22日，素有“中国实景演出第一股”之称的印象大红袍（02695.HK）于港交所上市，开盘便破发，首日跌幅达35.28%。23日公司股价持续走低，收于2.15港元，相较于3.6港元的发行价，累计跌幅已超40%。

这一表现不仅反映出市场对印象大红袍单一项目依赖的忧虑，更凸显了文旅演艺行业“市场持续升温，企业增长遇压”的分化格局。科技赋能、传播破圈、出海等成为企业破题的选项。

单剧依赖致业绩波动，埋下破发伏笔

公开资料显示，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建武夷山。

招股书披露的经营数据，或许早已为其首日破发埋下了伏笔。数据表明，印象大红袍近年业绩波动明显。2022年至2024年以及2025年上半年，公司收入分别为6303.9万元。

市场对其信心不足的主要原因，在于公司极度依赖单一收入来源的业务结构。招股书明确提示风险，公司所有业务运营均集中于福建武夷山，且九成以上的收入来自《印象·大红袍》单一演出项目。

据弗若斯特沙利文数据，2024年中国文旅演出市场总票房164亿元，印象大红袍以1.37亿元营收位列第八，市场份额仅0.8%。

招股书披露，公司拟募集资金将用于升级标志性演出《印象·大红袍》山水实景演出，涵盖硬件检修、演出内容升级、演出场馆检修等方面。

行业竞争激烈，企业普遍增长承压

实际上，中国文旅演出公司经营格局较为分散，前十大市场参与者占据的份额仅26.3%。在激烈竞争压力下，各企业都面临增长压力。

作为唯一一家市场份额超10%的行业龙头，宋城演艺2025年上半年营收10.80亿元，同比下降8.3%；归母净利润4亿元，同比减少27.4%。旗下核心项目表现分化。

专注于区域实景演出的丽江股份旗下《印象·丽江》项目同样遭遇增长瓶颈。2025年上半年该项目实现营业收入6394万元，同比下降14.47%，接待游客量减少17.96%，毛利率同比下降6.79个百分点至50.21%。

三湘印象的文化演艺业务表现更为乏力，2025年上半年营收同比降低2.52%，毛利率仅为26.%,同比下降9.79个百分点，演艺业务占公司总营收比例已不足ll%。

此外，峨眉山A在今年8月公告旗下大型实景演出《只有峨眉山》停演。虽然项目依托峨眉山世界自然与文化双遗产地和王潮歌名导光环，但数据显示，2020年至2025年上半年，主营该演艺业务的峨眉山云上旅游投资有限公司净利润累亏达到5.99亿元。

市场潜力可观，创新提质破局

尽管文旅演艺公司业绩普遍承压，但文旅演出市场整体呈现蓬勃发展态势。“为一场演出打卡一座城”，已悄然成为文旅消费新潮流。

在此背景下,如何提质升级，吸引更多客源、撬动更大的消费乘数，成为文旅演出企业面临的核心课题。

柏文喜认为，消费理性化趋势下，文旅演艺需摒弃“套路化”“晚会风”，从“卖门票”转向“卖体验”“卖情绪价值”。

实际上，市场从业者已就此进行了多方尝试并从中受益。河南建业实景演出文化发展有限公司运营的《只有河南·戏剧幻城》项目，成功打造国内规模最大的戏剧聚落群。

此外，出海成为新的选择。宋城演艺的控股股东杭州宋城集团在泰国芭提雅投资演艺项目正在推进，开业后将委托上市公司经营管理。

（文章来源：深圳商报·读创）

原标题：单剧依赖拖累 印象大红袍上市两日跌超40% 文旅演艺行业增长承压谋破局

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