本周，全球金融市场即将迎来又一个“超级央行周”。美联储、欧洲央行、日本央行以及加拿大央行等主要经济体的央行，都将陆续公布最新的利率决议。市场普遍预测，美联储和加拿大央行可能会分别降息25个基点，而欧洲央行和日本央行则大概率维持现有利率水平不变。

美联储预计降息25个基点，市场激进押注降息前景

当地时间29日，美联储将公布利率决议。目前市场普遍预期，美联储会降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%的区间。特别是近期美国公布的通胀数据低于预期，进一步强化了这一市场预期。

今年前八个月，美联储的政策制定者一直按兵不动，旨在评估关税以及其他政策调整对美国经济的具体影响。今年夏季，美国招聘市场大幅降温，在此背景下，美联储官员于9月决定将基准利率下调25个基点。并且在当月发布的点阵图中，他们预测到年底前还会有两次降息。

当下，尽管市场仍担忧关税可能会加大通胀压力，但近期美国劳动力市场已显现出疲软迹象，市场已完全消化了美联储降息的预期。同时，由于美国联邦政府停摆，多项经济数据推迟发布，因此市场格外关注周二公布的10月消费者信心指数。此外，投资者还会重点关注美联储在决议后的表态，以捕捉未来利率下调幅度和速度的信号。

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓在接受第一财经记者采访时指出，美国经济正面临一个矛盾现象：劳动力市场表现不佳，但GDP增长却仍具韧性。今年多种因素相互交织，共同造成了这种脱节现象，这些因素包括关税政策、“大而美法案”（"One Big Beautiful Bill"）、财富分配不均、限制性移民政策以及人工智能热潮等。她认为，“K型经济”的概念很有解释力，即不同人群和产业之间的经济表现存在显著差异。

在她看来，较为乐观的情况是，随着美国明年上半年财政刺激措施（以更大规模退税的形式）的实施，低收入家庭的经济状况将得到改善，“K型”差距将会缩小。其他积极因素还包括人工智能推动的生产力提升和房地产市场的周期性复苏。相反，虽然预计美国劳动力市场将维持“低招聘、低解雇”的模式，但裁员增加可能会严重削弱消费能力。此外，金融市场的调整可能会抑制财富效应，导致高端消费减少。“尽管近期由于美国政府停摆，数据有限，但美国第三季度经济增长似乎依然强劲。不过，我们预计美国经济增长将在年底放缓，随后在明年初迎来周期性复苏。”因此，她表示，“我们维持今年美联储还将再降息两次的预测，并预计2026年上半年将再降息两次，使最终利率降至3% - 3.25%的区间。”

目前，利率期货市场几乎已完全反映了美联储本周降息25个基点、12月再降息一次，甚至明年3月进一步降息的预期。摩根士丹利投资管理公司固收团队负责人卡瓦达（Vishal Khanduja）表示：“在当前情况下，要让市场放弃对接下来两次会议总共降息50个基点的预期，难度非常大，因为很难找到合理的理由来偏离市场预期。”

在市场激进押注降息前景的同时，美联储主席鲍威尔并未对市场预期泼冷水，但美联储内部对于降息前景确实存在分歧。包括圣路易斯联储主席穆萨莱姆、堪萨斯城联储主席施密德、明年将获得FOMC投票权的克利夫兰联储主席哈马克和费城联储新任主席保尔森在内的多位地区联储主席，都表达了类似观点。9月公布的利率预测显示，在美联储的19位决策者中，有9人支持今年最多再降息一次，其中7人倾向于不再降息。这些官员担心通胀会再次抬头。

哈马克本月公开表达了对服务业价格大幅上涨的担忧。数据显示，非住房核心服务通胀已连续四个月同比涨幅超过3%。

保尔森本月在上任后的首次政策演讲中也表示：“长期通胀预期的稳定性是货币政策可信度的关键指标，因此，美联储完成使通胀率回归2%的目标至关重要。”

就连美联储的鸽派理事沃勒，近期也因通胀强劲增长与劳动力市场疲软之间的矛盾信号，呼吁谨慎降息。“两者中必有一个发生变化。要么经济增长放缓以适应疲软的劳动力市场，要么劳动力市场复苏以匹配更强劲的经济增长。”他还提到，美国政府停摆期间官方数据的缺失，可能会让美联储官员的政策决策更加困难。

日本央行预计维持现状，但可能释放鹰派信号

10月30日，日本央行将公布货币政策决议。知情人士本月早些时候透露，日本央行官员认为，即使经济正在朝着实现价格目标的方向发展，本周也没有加息的紧迫性。但他们同时表示，最早在12月加息的条件正在逐步形成。

此次会议是日本新任首相高市早苗上任后的首次会议。高市的上任增加了植田和男等日本央行官员决策的难度，他们需要寻找合适的时机，将借贷成本提高到1995年以来的最高水平。高市上任后尚未对利率政策发表评论，但她去年曾表示加息是“愚蠢的”。同时，日本的通胀率一直居高不下，而美国总统特朗普的关税政策对美国和日本经济的影响仍存在不确定性。此外，近期日元的贬值可能会带来新的通胀压力。

在会议前的最后一次演讲中，植田和男并未试图改变市场预期，只是重申了日本央行的立场，即如果经济前景符合预期，他们将考虑加息。日本央行在去年7月加息曾导致日本股市连续三天下跌，创下纪录，此后日本央行加强了与金融市场的沟通。三菱UFJ研究与咨询公司首席经济学家小林信一郎（Shinichiro Kobayashi）表示：“在这种情况下，日本央行将采取观望态度。虽然日本央行官员不会明说，但由于高市的因素，他们现在不得不暂停行动。”根据隔夜掉期市场定价，交易员在会议前四个工作日对加息的预期为10%。小林信一郎称：“如果日本央行意外加息，可能会引发市场震荡。”

事实上，与美联储内部的分歧类似，在9月的利率决议中，日本央行政策委员会委员高田创和田村直树就反对维持利率不变的决策。他们提议将基准利率从0.5%上调至0.75%，认为通胀存在上行风险，需要通过加息来应对物价压力。法巴银行首席日本经济学家河野龙太郎（Ryutaro Kono）表示：“此次会议是否会有更多委员反对维持现状，也是值得关注的焦点之一。”

此外，许多日本央行观察人士预计，日本央行可能会发出某种鹰派信号，以防止日元进一步贬值。本月早些时候，日元对美元汇率创下八个月新低，并跌破了150日元兑换1美元的关键关口。

野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示：“尽管美日利差缩小，但日元几乎没有反弹的迹象，这表明日本央行可能已经落后于收益率曲线。因此，日本央行有必要暗示即将加息，并且未来不止一次加息，而是会全面恢复加息进程。”

与此同时，日本金融期货协会和东京金融交易所的数据显示，日本散户投资者本月将日元净空头头寸规模从9月的1.62万亿日元降至1.06万亿日元（69亿美元），为2024年11月以来的最大调整。这表明，如果日本央行不发表鹰派言论来缓解日元贬值压力，投资者可能会感到失望。

欧洲央行、加拿大央行将如何决策

10月30日，欧洲央行也将公布货币政策决议，市场预计欧洲央行将维持现有利率水平不变。不仅此次会议如此，在通胀小幅反弹和欧元升值的双重影响下，多位欧洲央行官员已排除了进一步降息的可能性。尽管9月通胀率从8月的2.0%小幅回升至2.2%，但欧洲央行9月会议纪要称，其政策“足够稳健”，可以应对任何通胀冲击。欧洲央行行长拉加德9月30日也曾表示，欧元区对美国贸易政策的应对情况好于预期，通胀风险“得到了有效控制”。

同时，在增加财政支出，特别是欧盟最大经济体德国增加财政支出的预期下，欧元区的增长前景保持稳定。上周五公布的欧元区综合采购经理人指数(PMI)为52.2，高于9月的51.2，远超市场预期的51，升至2024年5月以来的最高水平。该数据已连续十个月位于荣枯线以上。根据调查预测，受访者预计欧元区经济今年、明年和2027年将分别增长1.2%、1.1%和1.4%。

一份10月15日 - 22日的调查显示，市场人士预计，随着通胀率稳定在2%左右，经济稳步发展，欧洲央行在2024年6月 - 2025年6月累计降息200个基点后，此次将连续第三次维持利率在2.00%不变。近72%（88人中有63人）的受访者预计，欧洲央行今年将保持存款利率不变，57%（79人中有45人）的受访者甚至预计到明年年底都将维持目前的利率水平，即本轮降息周期基本结束。

先锋集团的高级经济学家瑞特萨萨（Shaan Raithathatha）表示：“欧洲近期经济活动不再疲软，通胀数据可控，这使得欧洲央行再次‘降息’的可能性降低，预计政策利率将保持在2.00%，直到2026年底。”

加拿大央行将于10月29日公布货币政策决议，市场预计在通胀回升和经济增长放缓的双重压力下，加拿大央行将连续第二次降息25个基点，将利率降至2.25%，以应对美国关税威胁下的经济疲软。

加拿大9月通胀数据显示，整体CPI同比上涨2.4%，超过市场预期的2.3%，核心通胀指标（剔除波动较大的能源和食品因素）也普遍上升。但加拿大经济面临多重压力，包括失业率持续维持在7.1%的高位，企业投资和招聘意愿低迷等。受美国关税言论引发的避险情绪影响，加拿大上季度GDP年化收缩1.6%，出口行业受到的冲击最为明显，钢铁、铝材和汽车等关键产品的出口面临压力。为此，截至上月，加拿大央行已累计降息250个基点。

虽然本周降息基本已成定局，但部分经济学家对加拿大央行进一步降息持谨慎态度。调查显示，在21位受访的市场人士中，大部分人预测，本次降息后，隔夜利率将维持在2.25%，直至明年年底，这一利率恰好处于加拿大央行中性区间的下限，既不会刺激经济，也不会抑制经济活动。只有少数受访者预计利率将进一步降至2%以下，理由是通胀的粘性和财政支持可能增强。

（文章来源：第一财经）

原标题：超级央行周来袭!美联储预计再降息 日央行、欧央行料按兵不动

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