2025年11月，石药集团执行董事潘卫东因内幕交易行为被中国证监会处以500万元罚款，此事件引发市场对这家千亿市值药企治理结构的广泛关注。

据证监会披露的行政处罚决定书，2023年12月期间，潘卫东利用其作为石药集团执行董事、新诺威制药董事长及重大资产重组项目牵头人的职务便利，在知悉新诺威拟收购石药百克的重大资产重组信息后，于敏感期内通过石药集团全资附属公司恩必普的证券账户，累计买入新诺威股票274.258万股，交易金额高达9998.88万元。

值得注意的是，潘卫东在此次交易中最终亏损。

不仅如此，调查显示，潘卫东在监管执法过程中存在不配合询问的情形。与潘卫东同期因同一重组事件受罚的还有另外三名“石药系”原董事及高管，这引发市场对石药集团内部控制的普遍担忧。

事发后，《华夏时报》记者就“公司是否建立了内幕信息知情人登记制度？事件后将采取哪些措施强化内控？”等一系列问题对公司进行采访，但未收到答复。

业务转型遭遇挑战

潘卫东内幕交易事件发生时，石药集团正面临严峻的业务转型压力。

据公司2025年中期报告，石药集团营收同比下降18.5%，成药业务收入大幅下滑24.4%，其中抗肿瘤药物收入跌幅超过60%。

（数据来源：Wind）

同时，石药集团的业务结构明显变化，传统成药业务大幅下滑。

数据显示，2025年上半年成药收入102.48亿元，同比下滑24.4%，占总营收比重从2024年上半年的83.2%降至77.2%，综合毛利率同比下降6个百分点至65.6%。成药业务下滑主要源于带量采购政策对传统大品种的持续冲击以及市场竞争加剧。

抗肿瘤业务是石药集团成药板块的第三大收入来源，2025年上半年数据显示，公司抗肿瘤业务收入显著下滑，同比大幅下降60.8%，收入降至10.51亿元人民币。较2024年同期的约26.81亿元减少了16.3亿元。收入占比从2024年的18.6%降至2025年上半年的10.3%。

其中，曾年销售额约27亿元的明星产品多美素®，在2024年京津冀集采中已降价23%，2025年第十批国采进一步降价89%至98元/支。尽管销量同比增长12%，但价格暴跌导致收入贡献减少78%，成为抗肿瘤板块收入下滑的首要因素。

另一核心产品津优力®（中国首个自主研发的长效升白药）同样面临严峻挑战。作为中国首个自主研发的长效升白药，2024年京津冀“3+N”集采降价58%后，2025年又以最低价中选第十批国采，叠加医院渠道流失，上半年收入同比下滑超50%。

两款产品合计拖累抗肿瘤板块收入减少约8个百分点，而该领域其他产品（如克艾力®、多恩益®等）尚未形成规模放量，无法对冲核心单品的收入缺口。

对此，中国城市发展研究院、农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《华夏时报》记者表示，在集采政策影响方面，石药集团抗肿瘤药物收入因集采降价大幅下滑60.8%而恒瑞医药等同类企业却能凭借管线多元化有效缓解冲击。这表明传统药企构建“集采韧性”迫在眉睫。调整产品组合策略是重要一环，传统药企不能过度依赖单一产品或单一治疗领域。应加大在非集采重点领域的产品布局比如罕见病用药、高端仿制药等，降低对集采品种的依赖程度。同时，丰富产品管线，涵盖不同治疗阶段、不同作用机制的药物，形成多元化的产品矩阵。如此，即便部分产品受集采影响收入下降，其他产品也能弥补损失，维持企业整体业绩的稳定。

袁帅还表示，石药集团还需加强成本控制，优化生产流程，降低生产成本，以应对集采带来的价格压力，在价格下降的情况下仍能保持一定的利润空间。

另一方面，受核心产品恩必普医保谈判降价及舒安灵纳入集采双重冲击，公司神经系统板块也遭遇下滑。

神经系统板块作为石药集团成药业务第一大收入来源，2025年上半年收入同比下滑28.3%。

作为中国首个脑卒中治疗1类创新药，恩必普在2024年医保谈判中价格下调约12.5%，上半年销售收入同比下滑约30%。尽管其胶囊剂通过院外零售渠道弥补部分缺口，但注射剂作为主力剂型收入缩水显著。

另一款产品，舒安灵在2024年12月纳入第十批国家集采，中标价较原挂网价降幅超50%，2025年上半年医院渠道销量虽增长15%，但价格暴跌导致收入同比减少约40%。

尽管明复乐（依达拉奉右莰醇）因新增急性缺血性卒中适应症实现收入增长，但销售额不足2亿元，难以对冲核心产品下滑。

除神经系统外，抗感染、心血管等传统优势领域收入均出现两位数下滑，抗感染类产品同期收入16.57亿元，同比下滑28.2%、心血管类产品收入8.68亿元，同比下滑29.3%。

抗感染领域，2023年以来多款抗生素制剂纳入地方集采，如头孢哌酮舒巴坦钠降价45%，同时海外需求疲软。尽管安复利克（注射用两性霉素B脂质体）销售收入增长20%，但基数不足3亿元，难以扭转板块颓势。

心血管领域的核心产品玄宁因未中选第八批国采，2024年医院终端销售额同比下滑35%，2025年上半年进一步流失约20%市场份额。同时，同类产品苯磺酸氨氯地平在集采中低价中标，挤压玄宁剩余市场空间。

创新转型难弥补主业下滑

面对传统业务压力，石药集团正努力向创新药领域转型，但这一过程充满挑战。

近年来，石药集团的研发投入持续增长，从2019年的20亿元增至2024年的51.9亿元。2025年上半年，研发费用同比增长5.5%至26.83亿元，占成药业务收入26.2%。

公司在创新药研发方面也取得了一些进展。2025年上半年，石药集团有3款创新药获批上市，包括善泽平、美洛泰，以及恩益坦的新增适应证。

同时，也有司美格鲁肽注射液等5款产品上市申请获受理。

对外授权合作成为石药集团创新转型的另一路径。2025年上半年，公司完成了4项对外授权项目，累计合同金额达97.1亿美元。

授权收入达到10.75亿元，部分抵消了成药业务收入的下滑。

然而，这些创新药业务尚未能弥补传统业务的下滑。石药集团有近90个产品在临床试验的不同阶段，其中12个已递交上市申请，超过30个重点产品处于注册临床阶段。

但到2028年底，才能有50多款新药或新适应证申报上市，这意味着创新药业务的贡献需要时间积累。

未来，石药集团创新药能否帮助公司扭转业绩颓势，《华夏时报》记者将持续关注。

（文章来源：华夏时报网）

原标题：千亿市值药企失控？潘卫东内幕交易背后：石药集团传统业务暴跌 创新药“远水能否救近火”

郑重声明：信查查发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。