创立35年的民企巨头苏宁，正处在关键转折点，其从街头家电门店起步，发展成覆盖零售、地产、体育、金融的商业帝国。

11月18日，澎湃新闻了解到，苏宁电器集团等38家公司（简称“苏宁系公司”）实质合并重整草案的表决期再次延期至12月14日，此前表决期限从10月17日延长至11月14日。

11月15日，作为本次重整普通债权人的苏宁易购（002024.SZ）公告称，公司董事会通过了38家苏宁系公司的重整草案，截至公告日，管理人已确认债权金额为6.05亿元。

澎湃新闻独家获取的重组草案表明，苏宁系公司面临超2300亿元债务，资产清算价值较账面大幅缩水，仅剩410亿元。因严重资不抵债，为化解危机，重整草案的核心思路是“出资人权益调整+破产重整信托”的组合模式，以实现债权清偿与企业重生双重目标。

苏宁系公司实控人、前江苏首富张近东等外部股东权益将全部无偿让渡，股东权益几近清零，同时张近东及配偶还需承诺将全部个人资产注入。

苏宁系38家公司身负2300亿元债务亟待解决

资不抵债。

重整草案显示，38家苏宁系公司总债权合计2387.3亿元。其中，经管理人初步审查确定的债权总金额1880.70亿元；另有暂缓确定的债权282.59亿元；未申报债权224.01亿元。

在初步审查确定的债权中，有财产担保债权971.20亿元，税款债权44.81亿元，普通债权864.68亿元。暂缓确定债权中，占比最大的是普通债权，合计170.14亿元。

与负债形成鲜明对比的是资产规模严重缩水，38家苏宁系公司经审计的账面资产总额为968.39亿元，资产评估市场价值总额636.91亿元，资产评估清算价值总额更是缩水至410.05亿元。

据评估报告，38家苏宁系公司流动资产为289.58亿元，其中货币资金仅3.84亿元，存货132.24亿元，其他应收款132.91亿元；347.33亿元的非流动资产中，占比最大的是投资性房地产合计154.5亿元，其次是长期股权投资合计87.32亿元。

草案显示，依此情形，假设破产清算状态下普通债权清偿率预计仅约3.5%，且实际发生破产清算时普通债权清偿率可能低于预计清偿率。

信托机制下张近东仍具备较大话语权

38家苏宁系公司重整的核心举措是设立一个破产重整信托。这相当于将重整范围内的企业股权和资产打包进一个特殊资产管理计划，债权人依据债权性质和金额，成为该信托计划受益人，未来通过信托收益逐步收回欠款。

重整后，装入信托的这些资产被划分为保留运营和处置变现两大类，并最终装入新苏宁集团有限公司（简称“新苏宁集团”）和南京众城资产管理有限公司（简称“南京众城公司”），两个公司分别作为新机制下的运营管理公司、资产处置公司。

新苏宁集团将持有苏宁置业集团有限公司（简称“苏宁置业集团”）、新设的苏宁商业生活集团有限公司（简称“苏宁商业生活集团”）及苏宁股权管理有限公司（简称“苏宁股权管理公司”）各自100%的股权。

苏宁置业涵盖的资产有位于江苏南京、无锡、徐州和镇江的5个已建成大型商业综合体、4个在建商业综合体，以及上海苏宁房地产开发有限公司部分股权、8家合作项目公司的部分股权、9项不动产REITS份额等。

本次重整后，新苏宁集团将新设苏宁商业生活集团持有银河物管及苏宁商管2家公司的100%股权等，负责轻资产运营的商业管理和物业管理业务。

苏宁股权管理公司将继续持有有增值空间的股权类资产，包括苏宁易购股票和上海星图金融服务集团有限公司股权等。

债权人关注的另一个重要问题是，谁来管理信托，谁来负责公司日常事务。无疑，重整后的苏宁，将进入一个由债权人信托主导、原管理团队负责日常运营、并受到严格监督的新模式。

所有持有信托份额的债权人组成受益人大会，是信托的最高权力机构。大会下设管理委员会，由债权人代表组成，作为常设机构，实际执掌大权。它负责批准年度预算、决定重大资产处置、引入战略投资人、任免运营平台公司董事等。

在新的运转体系下，张近东仍具有较大话语权。具体而言，新苏宁集团和南京众城董事会均有9席，尽管信托计划管理委员会负责选举，但张近东有提名权，且两家公司的高管们仍由现有管理团队任职。

（文章来源：澎湃新闻）

原标题：苏宁系38家公司重整表决再延期：超两千亿债务待解，草案称张近东夫妇需承诺个人资产全部注入信托

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