圣诞前一周，华尔街空头数量罕见猛增，热门人工智能（AI）股连续大跌。

尽管周四（18日）美股有所反弹，但市场焦虑情绪仍弥漫。周三时，纳斯达克指数1.9%的跌幅是18个交易日以来最大单日跌幅。甲骨文股价下跌5.4%，跌至六个月低点，自9月高点下跌45%；此前备受追捧的博通因一份财报重挫，截至周三周跌幅近9.4%，较前期高位下跌约20%。据第一财经了解，近期做空规模大幅上升，且以对冲基金为主，出现5年来最大增幅。

美国资产管理公司Amont Partners董事总经理李肇宇对第一财经表示，除杠杆率高外，甲骨文的动荡主要受OpenAI融资能力影响。9月引发甲骨文暴涨的巨额公司未实现履约义务（RPO）中，来自OpenAI的合同规模达3000亿美元；博通暴跌源于2026财年指引上调缺乏上行空间，且大家担心谷歌自有定制方案会影响博通业务。虽实际无需过度担忧，但因对冲基金杠杆高且估值不低，AI热门股易遭遇“杀估值”。

华尔街空头激增

高盛表示，交易者持仓报告数据显示，11月25日至12月22日期间，交易商净多头减少40亿美元；新开空头（-59亿美元）超过多头（11亿美元）。按类别划分，做空方出现5年来最大增幅（-76亿美元）。

抛压在本周三达到高潮。纳斯达克100指数周三领跌美国股指，对AI资金的担忧令科技板块承压。嘉盛集团资深分析师辛普森表示，该指数正形成第二根看跌周线，若反弹无力，纳斯达克指数可能下行至26300，略高于2024年高点23364。

经历11月AI抛售，此次AI热门股再度下挫主导下跌。辛普森提及，周三当日，甲骨文股价下跌5.4%，跌至六个月低点，此前有报道称其大数据中心合作伙伴Blue Owl不支持价值100亿美元新设施交易；英伟达下跌2.3%，与纳斯达克100指数20日相关性强正相关，系数为0.94；博通当日下跌4.4%，周跌幅达9.4%，系数为0.97。

所幸，周四利好消息缓和市场破位风险。美国11月通胀显著回落，核心CPI降至2.6%，预期为3%，刺激美联储明年一季度降息预期小幅上升。芝加哥联储总裁古尔斯表示，若通胀持续降温，明年此时利率将远低于当前水平。

除数据外，美联储主席人选也影响利率前景。花旗下调美联储明年降息预期至75个基点。纳斯达克上涨1.3%，上次单日涨幅超1%是11月24日，大型科技股全线飘红。

OpenAI融资能力决定甲骨文命运

虽有短暂反弹，但投资者对“AI交易”的担忧短期难彻底消除。甲骨文在今年AI热潮中可谓“大起大落”。

成也OpenAI，败也OpenAI。李肇宇表示，甲骨文虽面临资本开支压力，但表现主要受OpenAI影响，若OpenAI后续无法持续融资，甲骨文利润率无法兑现，因客户难进来。

周四，甲骨文股价暂时企稳，源于OpenAI一则消息。有报道称，OpenAI拟筹集高达1000亿美元资助增长计划，但融资尚处早期，若募得全部资金，公司估值可能达八千三百亿美元，不过交易条款可能变化，且不知是否有足够投资者需求。

甲骨文对OpenAI的依赖或持续影响股价。9月财报数据显示，甲骨文RPO超约5233亿美元，其中来自OpenAI的合同规模约3000亿美元, 这意味着甲骨文RPO很大程度被OpenAI相关订单推动，而这些合同多数预计未来几年分期确认收入。相比之下，甲骨文全年营收仅约573.99亿美元，这使其面临巨大债务融资压力以建设数据中心。若合同转化收入可靠性存疑，将打击市场信心。

摩根士丹利也表示，第二季度甲骨文未完成订单即RPO余额新增677亿美元，季末总额达5230亿美元，对应订单额约838亿美元，显示AI相关需求持续强劲。“然而，盘后股价有显著负面反应，我们认为这表明投资者对甲骨文将庞大订单储备转化为可持续、盈利性收入流的能力信心渐失。”

投资者对订单转化和自由现金流（FCF）存疑，原因之一是资本支出预期增加致短期现金流压力上升。三季度资本支出达120亿美元（同比增长超200%）高于市场共识的84亿美元，自由现金流为-100亿美元。更重要的是，2026财年资本支出展望上调至500亿美元（较此前增加15亿美元），约占2026财年营收的75%，以应对订单储备增长。

热门股博通遭遇“杀估值”挑战

若甲骨文股价下跌不意外，那么“优等生”博通突然大幅下挫则令市场惊讶。

经历暴跌后，博通今年股价仍有40%涨幅。博通为谷歌生产TPU，在谷歌AI生态中是核心计算资源，地位有望比肩英伟达的GPU。这意味着博通有望长期获稳定高利润订单。然而，三季度财报电话会引发投资者担忧。

博通三季度业绩超预期，CEO对明年第一季度AI收入增长指引高达100%，但高盛分析师问及一季度增长率能否作为全年预期增长率起点时，博通CEO回复让投资人不满且感模糊。他称：“我很难精确指出2026年会怎样。所以我宁愿不给你们全年指引，这也是我们不提供全年指引的原因，但我们提供了第一季度指引。”

此外，李肇宇表示，市场还担心博通加大系统级产品交付后，整体毛利率可能下滑至45%–47%。但他认为，这主要是业务结构调整，虽毛利率比例下降，却有助于扩大经营利润绝对规模，非基本面弱点。

“同时，投资者对谷歌未来推进客户自有定制方案削弱博通业务的忧虑被提前放大，但在当前AI算力供给紧张、交付确定性优先背景下，相关影响更偏中长期，短期内对博通订单无实质冲击。”他认为，真正推动股价下跌的是博通估值处高位，且长期是对冲基金高度关注的AI核心标的，在AI主题回调时，资金集中减仓放大波动。虽公司业绩发布后已与投行及客户充分沟通，但情绪冲击已形成，修复需时间。

（文章来源：第一财经）

原标题：圣诞假日前夕华尔街空头猛增，“AI交易”能否逆转颓势？

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