证券业并购重组出现新案例。日前，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案。

近年来，券商板块在二级市场表现活跃，“国联+民生”“国泰君安+海通证券”等券业并购案例顺利落地，“国信+万和”“西部+国融”等并购案例也在推进。展望后市，机构普遍认为，在政策红利释放、资源整合背景下，券商板块有望迎来估值修复与业绩提升。

中金“三合一”并购细节公布

12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案。据公告，中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券的A股换股价格为16.14元/股，信达证券的A股换股价格为19.15元/股。

依上述公式，东兴证券与中金公司的换股比例为1：0.4373，即每1股东兴证券A股股票可换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1：0.5188，即每1股信达证券A股股票可换得0.5188股中金公司A股股票。

合并预案显示，本次交易通过中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券实现。自交割日起，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他权利与义务；合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。中金公司因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。

公告同时表明，本次交易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及股东会审议，并取得相应批准、核准、注册或同意方可实施。

中金公司称，本次交易有助于提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，提升在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。

此次“三合一”并购引发资本市场关注。三家券商复牌前夕，12月17日盘中，券商板块集体拉升，华泰证券盘中涨幅逼近9%，广发证券、兴业证券等多只个股涨超3%。截至12月18日记者发稿，券商板块多只个股表现突出，东兴证券开盘涨停，中金公司涨逾5%，信达证券涨逾4%。从年内情况看，Wind数据显示，截至l2月17日收盘，申万二级证券行业指数年内涨约3.03%。

多个并购案例持续推进

近年来，在新“国九条”及证监会相关意见支持行业整合背景下，证券业并购重组不断演绎。目前，“国联+民生”“国泰君安+海通证券”等案例已顺利落地。

国联证券与民生证券的整合成为中小券商合并的重要范本。完成股权交割后，双方于2025年11月底实现研究业务全面整合，全新的国联民生证券研究所组建超30支研究团队实现行业全覆盖。完成整合后，国联民生业绩快速增长，前三季度净利润同比增长345.3%，协同效应显著释放。在公募基金费率改革推进、券商分仓佣金整体市场规模收缩背景下，国联民生证券分仓佣金市占率跃升至行业第六。

此外，“国信+万和”“西部+国融”等多个证券业并购案例也在推进。

今年8月，证监会核准国信证券成为万和证券主要股东，核准深圳市投资控股有限公司成为万和证券实际控制人，这一股权变动标志区域性券商资源整合又落一子。

同月，监管层核准西部证券入主国融证券并成为主要股东，陕西投资集团有限公司拿下国融证券、国融基金及首创期货实际控制权，西北区域券商协同发展版图更明晰。

此外，原国盛金控吸收合并国盛证券的方案获证监会核准，合并完成后原国盛证券宣告解散，国盛金控更名为国盛证券，实现集团与券商层面一体化运作。

展望后市，多家机构对证券业后续发展持乐观态度，在政策红利释放、资源整合背景下，券商板块有望迎来估值修复与业绩提升。

广发证券非银首席分析师陈福称，2025年，资本市场在内生稳定性提升与资金入市助力下回暖，但市场对券商板块盈利持续性预期低、机构资金增配动力不足等限制券商板块估值弹性提升。作为“十五五”规划开局之年，2026年资本市场或打开上行空间，券商板块有望在预期修复下迎来估值与盈利共振。

方正证券预测，2025年全年券商板块净利润有望同比增长51%，ROE回升至8.8%，当前板块估值与业绩改善趋势不匹配，有充足估值上修空间。近期，中金并购案例落地、券商综合账户试点再扩容等利好因素积累，有望带动板块估值修复。

长城证券认为，证券行业步入“政策宽松期”，杠杆上限提升助力ROE中枢上移。在当前市场资产荒、部分业务受限背景下，新增杠杆资金有望流向两融等资本中介业务，券商将加大权益资产配置，优化收益结构，拓展海外业务，多维度提升盈利能力。

万联证券称，证券行业有广阔增量业务空间，在全面深化资本市场改革、推动行业高质量发展进程中，头部券商有望通过并购重组及提高杠杆率做优做强，中小机构在差异化特色化发展上有望获更多政策支持和引导，看好券商业绩提升、估值修复。

（文章来源：经济参考报）

原标题：券业并购升温 机构看好板块景气高增

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