1919酒类直供深陷“加盟商追债”风波时，创始人杨陵江逆势而动，以个人名义拿下“国内酒庄第一股”怡园酒业73.63%的股份，成为这家港股酒企新主。12月15日港交所披露的此次股权收购，虽是以杨陵江个人名义，但让曾挂牌新三板的1919再度充满想象空间。当前酒业深度调整，已登陆A股的酒类流通上市公司华致酒行也面临业绩大幅下滑挑战。在行业艰难及1919面对市场质疑时，杨陵江布了怎样的资本棋局？

1919创始人杨陵江拿下“国内酒庄第一股”

1919主动从新三板终止挂牌两年半后，杨陵江再次成为上市公司老板。公告显示，怡园酒业已于12月10日停牌，停牌前股价为0.265港元/股，总市值2.12亿港元。《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，此次交易金额未披露，按停牌前股价估算，杨陵江收购股权约5.89亿股，交易对价约1.56亿港元（折合人民币约1.41亿元）。Choice数据显示今年1月3日至停牌前，怡园酒业股价累计上涨超151%。

那么为何是怡园酒业？作为国内首家酒庄上市公司，怡园酒业有28年历史，是山西最大葡萄酒生产商，但近年业绩不佳。财报显示其2020年首次亏损，2022年、2024年分别亏损60万元和4100万元，2025年上半年仍亏损274.5万元。白酒资深产业人士肖竹青推测，杨陵江或许看中怡园酒业背后的资产平台价值、产业整合潜力、资本运作预期。“虽然怡园酒业经营承压，但实体资产还在；葡萄酒行业正处调整期，有整合机会，不排除杨陵江未来把葡萄酒业务率先注入怡园酒业。”肖竹青认为怡园酒业已是资本整合平台，后续应有更大资本动作。“杨陵江是酒业资本运作的少数高手”，白酒行业产业分析人士许言如此评价。

近年来，杨陵江掌舵的1919平台曾数轮融资，累计超40亿元，最受关注的是2018年获阿里巴巴20亿元战略投资。据天眼查，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司是壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司二股东，持股比例28.01%。为何以个人名义收购？肖竹青认为，一方面个人投资决策链条短，便于在资本市场窗口期快速锁定交易；另一方面，杨陵江在1919体系外构建独立资本平台可保留灵活性，也利于隔离业绩波动风险。

拖欠资金被上门“讨债” 杨陵江亲自下场回应“崩盘质疑”

杨陵江拿下怡园酒业虽被看好，但也有非议。公告前几天，有加盟商到1919公司讨要拖欠资金的视频流传，类似事情从今年6月多次发生。12月15日，加盟1919近五年的酒类经销商沈川称，此前1919每7天和加盟商清分，现在半年多没清分，他被拖欠约6万元，其他加盟商不等，有的上百万。沈川觉得1919资金链紧张，之前偶尔拖欠时间短，这次半年多且规模性拖欠，大家无法忍受。1919公司称这是全国门店系统性升级、追缴历史应收款与加盟店协商产生的正常问题，部分加盟商违规影响清分，公司正积极解决。

杨陵江亲自“辟谣”，他接受采访时回应，公司还掉近60亿元负债，负债率从92%可能降至年底不到20%，净资产有10亿元，不存在崩盘。现金流紧张是想进一步降杠杆，欠加盟商、酒商等的钱不到1亿，目前公司是历史上最健康的时候，争取12月解决所有问题。

从做服务员到做出上市公司总是“折腾”新花样屡引争议

导致被追讨拖欠资金等问题的导火索，或许是今年7月1919那场“逆天·改命——中国酒业孤勇者联盟”大会。彼时，杨陵江直言“酒商靠名酒赚差价的年代已结束，未来零售是即时零售”，并宣布进军餐酒融合。

杨陵江经历颇具传奇色彩。25年前他是小酒商，之前做过锦江宾馆服务员、餐饮娱乐公司工作。沉浮白酒销售市场，他不甘心只做经销商。接近1919和杨陵江的行业人士汪玉说，他最开始创业想做社区型服务，即即时零售雏形。

1919一路“折腾”，总有新花样。2006年杨陵江在成都玉林路开第一家1919酒类专业连锁超市，两年后成立连锁总部，目前全国有3000家门店。“上市”是其多年推动的战略，2014年挂牌新三板，2023年6月退出并推出“1919快喝”云连锁品牌，今年瞄准即时零售趋势。此次从“酒类零售”迈向“新酒饮生活方式打造者”，被定义为1919第四次商业模式变革。杨陵江认为即时零售已从“模式”升级为连锁企业“核心能力”，是行业转型焦点，具体包括从传统B2C/O2O模式转向F2B2C模式，盈利模式聚焦“战略品牌”，销售模式升级为“即时零售+场景体验”组合形态。但这让部分加盟商犹豫忐忑，沈川不理解，觉得每年创新模式还交钱，不愿再投钱参与餐酒新模式。1919预判并宣布年底前或将淘汰1500家不符合标准的加盟店，杨陵江表示加盟商和公司是一条船，转型需大家认可、接受、转化。汪玉说加盟商顾虑能理解，白酒行业需从生意逻辑转变到商业生态逻辑，大家一起转型把蛋糕做大。

1919是否重启上市？ 杨陵江已完成集团股权回购

在白酒圈，杨陵江充满争议，因敢怒敢言、频报行业猛料、“炮轰”厂商，被称为“杨大炮”。十多年前，他让1919做调研报告公开各大名酒销量下滑情况；2024年在朋友圈怒斥五粮液拖欠1919近6000万市场费用，引发行业围观。汪玉说他性格直，有时会提醒他克制朋友圈“怒言”。

今年52岁的杨陵江未“躺平”，1919员工分享其日常工作动线，如出差北京赶早班机，上午开会、中午接待、晚上喝酒后还发消息，第二天又开会。杨陵江有野心，给自己定“两个五年规划”：第一个五年把1919做成有自营产品开发能力的F2B2C公司；第二个五年做成有自建全球最大F2B2C平台的品牌公司，运营自有品牌+商业品牌，做平台化卖酒商。他坦言过去二十多年牛吹太多，千亿目标未实现，很着急要在60岁前做到。

收购怡园酒业股权后还有哪些大动作？1919是否会“重启”上市？2023年至今，壹玖壹玖集团有限公司股权有工商变更。天眼查显示，2023年1月杨陵江持股比例由约91.2%降至约11%，新增天幕国际酒业公司为控股股东，持股80.196%成为第一大股东。此次收购公告前，杨陵江刚完成对1919的股权回购，个人持股比例大幅提升至92.87%。汪玉说杨陵江前几年考察国外葡萄酒酒庄，未来和原有葡萄酒业务协同、整合可能性大，但和1919有无关系不清楚。近期多次传出1919“重启上市计划”消息，杨陵江回应称公司将在国家法律框架下，合理合规尽早推进资本化进程。许言认为控股怡园酒业或为1919资本运作创造有利条件，有助于推进上市战略。但肖竹青坦言此次收购是个人行为，与1919未来资本路径无明确关系，公司上市首要考量自身业务健康度、盈利能力及程序合规性。投行券商李林称现在港股IPO要过证监会备案，白酒制造公司或流通公司可能卡在备案环节。1919“重启”上市不易，要面对行业转型困难、资本市场管控加强、投资者态度谨慎等挑战，杨陵江的棋局如何下，记者将持续关注。

（文内许言、沈川、汪玉、李林均为化名）

（文章来源：每日经济新闻）

原标题：左手“欠款”右手“豪购”！杨陵江收购“国内酒庄第一股” 1919是否重启上市？“吹太多牛都实现了，但千亿还没实现，我很着急”

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