光伏行业反内卷进程持续推进，产业链各环节业绩分化明显，呈现出冷热不均的态势。三季度，硅料价格有所回升，这为上游企业止住了亏损的势头，多晶硅企业的盈利状况得到一定修复。然而，下游的电池与组件环节价格涨幅有限，盈利依旧面临较大压力。当硅料企业稍作喘息时，组件企业却要承受成本上升和需求疲软的双重困境。

大全能源（688303.SH）最新公布的财报显示，第三季度该公司实现营业收入17.73亿元，同比增长24.75%；归属于上市公司股东的净利润达到7347.90万元，结束了自2024年第二季度以来连续五个季度的亏损局面，成功扭亏为盈。前三季度，大全能源营业收入为32.43亿元，同比下滑46%；归母净利润为 -10.73亿元，较上年同期的 -10.99亿元有所收窄。

大全能源表示，今年1 - 9月，受市场供需失衡的影响，多晶硅价格较去年同期有所下降，同时减产导致产品销量减少，进而使得营业收入降低。而在第三季度，多晶硅市场形势好转，出现量价齐升的情况，收入规模得以增加，归母净利润也随之提升。

大全能源称，第三季度，在反内卷政策的引导下，多晶硅行业价格呈现修复趋势。公司积极适应市场变化，及时调整生产计划和销售策略，有效抓住了价格回升的时机，实现了生产和销售环节的协同发展。报告期内，公司多晶硅产品的产销率达到138%，资产运营效率进一步提高。同期，资产负债率维持在8.20%的较低水平，处于行业领先地位。截至报告期末，公司包括货币资金、定期存款、结构性存款及应收票据在内的现金储备规模达130.12亿元，为公司应对行业周期性波动和把握未来市场机遇提供了坚实的资金保障。

澎湃新闻发现，大全能源前三季度多晶硅总产量为81471吨，同比下降52.3%，但产量逐季递增；多晶硅总销量为88540吨，同比下降36.4%，其中第三季度销量大幅增长，约为第二季度的2.3倍。

在第一至三季度，大全能源多晶硅的单位销售价格（不含税）分别为31.77元/公斤、30.33元/公斤、41.49元/公斤，单位成本（包含销售运费等销售成本）分别为53.08元/公斤、58.15元/公斤、46.04元/公斤。前期计提的存货跌价损失因销售在本期转销而冲减成本的金额，未计入单位成本。

作为产业链的上游环节，多晶硅行业的集中度相对较高，在反内卷措施升级后，最早出现价格回暖的迹象。

据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，今年6月底，多晶硅价格处于低谷，N型复投料、颗粒硅的均价分别为3.44万元/吨、3.35万元/吨。在连续14个月低于成本价运行后，随着7月反内卷行动的升级，多晶硅价格开始回升。为符合“不低于成本销售”的价格法规要求，硅料企业一次性将价格提升至综合成本线以上，7月中上旬，硅料报价区间提高到4.50 - 5.0万元/吨，大幅上调25 - 35%。到9月底，N型复投料、颗粒硅均价分别为5.32万元/吨、5.05万元/吨，较6月底分别上涨55%、51%。

协鑫科技（03800.HK）也受益于多晶硅价格的回暖，成为首家宣布单季扭亏为盈的硅料龙头企业。

该公司此前自愿发布公告，披露其光伏材料业务在第三季度实现业绩反转，利润约为9.6亿元，与去年同期18.1亿元的高额亏损形成鲜明对比。值得注意的是，当期利润中包含出售一家联营公司的税后收益约6.4亿元。若剔除这一非经常性收益，其光伏材料业务仍有超过3亿元的盈利。同时，该业务分部的EBITDA（息税折旧摊销前利润）约为14.1亿元，较去年同期经调整的LBITDA（息税折旧摊销前亏损）约5.71亿元有了大幅改善。

有协鑫内部人士向澎湃新闻证实，上述被出售的资产为协鑫科技内部孵化的独角兽企业鑫华半导体。

鑫华半导体成立于2015年12月，由协鑫旗下中能硅业与国家大基金合资设立，是国内唯一一家电子级多晶硅产能跻身全球前三的企业，已于去年10月启动上市辅导。在今年4月举行的业绩会上，协鑫集团董事长朱共山曾表示，“鑫华半导体争取在今年年内推向资本市场。”

在行业整体形势严峻的关键时刻出售如此优质的资产，意味着协鑫科技决心收缩业务战线，确保自身资金链安全，集中力量发展颗粒硅业务。公告数据显示，第三季度，协鑫科技的颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤有了显著提高。同时，颗粒硅的平均生产现金成本（含研发成本）已降至24.16元/公斤，相较于棒状硅的成本优势进一步扩大。

尽管通威股份（600438.SH）拥有全球最大的高纯晶硅市场占有率，但其三季报更多地反映出纵向一体化龙头企业的经营困境。

第三季度，通威股份的归母净利润为 -3.15亿元，同环比大幅减亏。前三季度，该公司实现营业收入646.00亿元，同比降低5.38%；归母净利润为 -52.70亿元，同比亏损幅度进一步扩大。

除了多晶硅产能外，通威股份还拥有超过150GW的太阳能电池产能和超过90GW的组件产能。在产业链中，越往下游，产品价格传导的难度越大。与多晶硅相比，最近几个月组件环节的价格涨幅并不明显。

民生证券分析认为，反内卷行动带动价格上涨，加上三季度四川、云南等地处于丰水期，电价相对较低，多晶硅生产成本得到改善，共同推动通威股份第三季度多晶硅业务的盈利显著修复。然而，其电池和组件业务的价格和盈利仍然面临较大压力。国金证券则指出，三季度电池和组件价格涨幅较小，考虑到上游成本上升的因素，通威股份的电池和组件业务仍处于亏损状态。

当前，组件的主流价格为0.66 - 0.68元/W。对于后市，业内普遍对四季度的组件需求持悲观态度。第三方市场机构InfoLink分析称，展望四季度，从10月开始，市场需求逐渐回落，部分企业反映订单量不及预期。预计在下旬国内整体需求逐步减少的情况下，组件价格将大致保持稳定。到年末，随着需求进一步减弱，市场关注的焦点将转向明年一季度订单的签订和生产安排。

（文章来源：澎湃新闻）                        

原标题：光伏业绩加剧分化:硅料喘息、组件受压 上下游悲欢不相通                        

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