“买股票就是买公司，然而看懂公司颇具难度。”在11月11日的一档节目里，段永平难得现身，与雪球创始人兼董事长方三文展开了一场有关投资、企业与人生的深度对话。这位早年创建步步高、后转型为价值投资者的传奇人物，言辞质朴，却句句切中投资要害。

“买股票就是买公司”，此乃段永平从巴菲特处学到的“投资第一课”。但他紧接着表明：“要看懂公司，这绝非易事。我认为看懂他人的生意极为关键，不懂生意，投资便很难开展。”他指出，投资之所以“看似简单实则不易”，是因为理念易于理解，实践却极为困难。

段永平的投资生涯中，重仓的标的数量不多，他用“打孔机”来形容自己的投资节奏：“我应该还没用完20个孔。”在他眼中，投资并非频繁交易，而是集中力量投资那些真正能看懂的生意。他不预测市场，不追逐热点，只专注于企业自身——“你们看我何时谈论市场，何时说过‘今天要涨了’‘明天要跌了’？”

这场对话，不只是一位资深投资者的理念分享，更是一堂关于怎样“看懂公司”的实战课程。

“买股票就是买公司”

段永平的投资生涯起始于退休后的“无聊”时光。他从工程师转型成为投资者，最初连K线图都看不懂，直至读到巴菲特那句“买股票就是买公司”，才恍然大悟。

他真正重仓投资的公司寥寥无几。“我能数得过来，”段永平说道，“我自己真正投入较大金额的，最早是网易，接着是雅虎，后来是苹果，伯克希尔公司我的投资比重不算大，茅台也是我的重仓股，腾讯目前的比重也还可以。”

网易是他早期极为成功的案例之一。他回忆道：“我本身从事游戏行业，我与他们的游戏团队交流，感觉他们是一群热爱游戏的人，其商业模式也不错。”加上当时网易股价极低，他在市场恐慌时满仓买入，“6个月涨了20倍”。

苹果则是他近年来最重要的持仓。他于2011年买入，当时已清晰察觉到苹果从硬件公司向软硬一体平台的转变。“当时苹果商业模式的变化已然明晰，我身处这个行业，无需判断，这是我能看到的情况。”

茅台和腾讯也是他长期持有的公司。他笑着说：“我通常跟大家讲，现在只有三只重仓股票：苹果、茅台、腾讯，差不多确实如此。”

通用电气则是他少数的“失误案例”。在2008年金融危机时，他曾购入该公司股票，但很快便退出了。“我觉得以现在我的想法，我不会投资通用电气，这家公司的商业模式欠佳，但那时我还未达到如今的水平。”

他表示，不喜欢的公司就应果断抛售：“你若不满意，就赶紧撤离，对于股票，你若不喜欢，可用脚投票。

“不做什么比做什么更重要”

段永平投资理念的核心是“不懂不投”。他反复强调，投资成功并非取决于知晓多少公司，而是在于真正理解几家公司的商业模式。

关于“懂”与“不懂”的界限，他认为是个“灰色地带”：“四处询问他人的人肯定不懂。那么不询问的人就懂吗？可以说这属于灰色地带。”他以网易为例，“至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？”

他格外看重企业文化，尤其是用户导向。在剖析苹果时，他认为：“我觉得苹果公司的用户导向做得很棒，它并非那种很刻意导向的公司，极为注重把产品做好，十分在乎用户体验。”他举例说，苹果推迟三年才推出大屏手机，这“犯了一个相当大的错误”，但最终仍会回归用户需求导向。

他提出“不为清单”的概念——不做什么比做什么更重要。“人们关注的是我们做过什么，实际上我们之所以成为现在的我们，很大程度上是因为我们不做的那些事。三十年来，犯的错误比其他人少”，正是因为“若知晓这事对我们不合适，就不做了，不做就会少犯许多错误，做对事情的概率就增大了”。

对于“安全边际”，他也有独特的见解。“巴菲特的安全边际并非指价格低廉，安全边际指的是你对公司的了解程度。”便宜的东西可能会变得更便宜，真正的保障源自对企业的深入理解。

“理性比聪明更重要”

段永平虽是投资高手，但给普通投资者的建议却十分“接地气”。

他说，投资中“理性”比“聪明”更关键。回顾对网易的投资，他坦言：“为何我能持有那么久，赚了那么多钱还不卖？因为那些钱对我来说数额不大，所以我能比较理性地思考一件事。要是我只有那么多钱，还真说不定会提前卖掉，所以保持理性是件难事。”

他觉得普通人无需了解太多行业和企业：“我也不懂太多生意，这些年就关注那么几个。”在他看来，与其广泛撒网，不如深耕少数能理解的行业和企业。

对于当前市场，他持谨慎态度。谈到苹果时，他直言：“不便宜。”他还说，投资要考虑机会成本，“要是你一年能赚十几个点，或许真没必要买苹果”。

他最后提醒，投资是认知的变现。“懂生意很重要，不懂生意，投资就很难做好。”那些成天预测市场、追逐热点的人，“他们就是不懂”，真正的理解会让投资者超越市场波动，聚焦于企业自身的价值创造。

（文章来源：中国证券报）

原标题：段永平最新发声：看懂公司远比看懂K线重要

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