招商证券（香港）维持阿里巴巴（BABA.N）买入评级，目标价206.4美元。阿里2QFY26收入达2478亿元，同比增长4.8%，云收入同比增长34.5%，AI产品需求旺盛。虽经调整EBITA因投入面临压力，但资本开支持续加大对AI与云基建的投入，长期将受益于AI主题。本地生活亏损环比收窄，协同效应逐渐显现，看好云增长与生态整合潜力。

中信证券维持Nebius Group NV-A（NBIS.O）买入评级。25Q3收入同比增长355%、环比增长39%，AI基础设施业务实现正向EBITDA，盈利修复持续。算力售罄叠加Meta大单，验证了需求韧性与客户粘性；AI Cloud 3.0与Token Factory上线，平台能力升级。现金充裕支撑全球布局，管理层指引2026年ARR达70 - 90亿美元，成长性值得期待。

中信证券维持Zoom通讯（ZM.O）买入评级，目标价102美元。FY26Q3营收与利润均超出预期，AI投入深化叠加“老带新”策略推动ARR增长。公司上调全年指引并新增10亿美元回购，财务状况稳健。全球化布局与AI产品落地有望驱动业绩持续超预期，支撑估值提升。

申万宏源维持阿里巴巴（BABA.N）买入评级。阿里FY2Q26营收同比增长5%（同口径增长15%），云业务收入增长34%，AI相关产品连续九个季度实现三位数增长，阿里云在中国AI市场份额居首。即时零售推动淘天货币化率提升，国际业务首季扭亏，回购持续。大消费与科技双轮驱动，全栈AI布局构筑长期护城河。

第一上海维持传奇生物（LEGN.O）买入评级，目标价40.31美元。CARVYKTI 25Q3收入同比增长84%，全球销售额领先，海外分成及诺华许可推动业绩增长。疗效具有OS优势，安全性管理持续优化，多国获批并拓展临床试验。基于DCF估值，仅考虑二线及以上适应症，目标价40.31美元，较现价有48.5%上升空间。

开源证券维持禾赛（HSAI.O）买入评级。2025Q3营收7.95亿元（增长47%），归母净利润2.56亿元（增长464%），ADAS激光雷达出货38万台（增长193%），Robotics出货6.1万台（增长1312%）。ATX焕新版发布强化技术优势،费用率显著改善，规模效应显现。ADAS客户定点扩容，L3车型及Robotics量产推动长期增长，龙头地位稳固。

华兴证券维持迈威尔科技（MRVL.O）买入评级，目标价110.42美元。公司推出有源铜缆（ACC）线性均衡器，拓展800G/1.6T高速互连布局，强化在AI与数据中心的芯片领先地位。持续投入3nm及以下先进制程与硅光子研发，技术壁垒深厚。新产品丰富产品组合，驱动长期增长，基于27倍2027 - 2028年P/E给予目标价。

申万宏源维持名创优品（MNSO.N）买入评级。公司3Q25营收58.0亿元超预期，同比增长28.2%，主要原因是国内同店改善、MINISO加速开店及TOP TOY收入高增111.4%。海外拓店加速，直营占比提升至18.6%。大店战略成效显著，MINISO LAND单店月销破纪录。虽费用上升导致经调整净利增速放缓，但产品力与门店优化支撑长期增长，维持“买入”评级。

中金公司维持诺亚控股（NOAH.N）跑赢行业评级，目标价15美元。3Q25业绩略超预期，Non - GAAP净利润同比增长52%至2.3亿元，主要原因是投资收益显著改善。财富管理募集量同比增长19%，海外业务持续扩张，AUM占比提升。AI赋能降本增效，全球战略深化。上调25年盈利预测11%，下调2六年5%，切换至26年估值，目标价15美元，对应10x P/E，较现价有43%上行空间。

华泰证券维持网易（NTES.O）买入评级，目标价180.95美元。《燕云十六声》海外上线即登上Steam畅销榜top4，首年流水预期20 - 30亿元，出海表现超预期。《魔兽》泰坦服热度高，活跃角色达70万；《暗黑4》国服将上线，增量可期。公司核心游戏与新作共振，盈利稳健，SOTP估值提升至180.95美元。

中金公司维持网易有道（DAO.N）跑赢行业评级，目标价13美元。3Q2025收入符合预期，在线营销服务同比增长51.1%，成为第一大收入来源，AI订阅销售超预期。虽Non - GAAP净利率承压，主要原因是其他收益下滑及广告新客户拓展拖累毛利率，但长期“AI原生”战略深化，海外及游戏行业需求强劲。目标价基于2025年SOTP，现P/S仅1.3倍，具有39%上行空间。

中金公司维持亚朵（ATAT.O）跑赢行业评级，目标价不变。3Q25业绩符合预期，零售收入同比增长76.4%，调整后净利润同比增长27%。RevPAR降幅收窄，轻居3.0表现优于整体。维持25/26年盈利预测16.90/20.60亿元，目标价对应25年26倍P/E，较当前有23.8%上行空间。

中金公司维持震坤行（ZKH.N）跑赢行业评级，目标价3.7美元。公司2025Q3收入及经调整净亏损均好于预期，业务优化接近尾声，自有品牌GMV同比增长16.7%。降本增效显效，毛利率改善、费用控制优于预期，AI提效显著，4Q25有望实现经调整净利润转正。上调盈利预测，当前估值具备21%上行空间。

（文章来源：财联社）

原标题：美股最新评级 | 招商证券(香港)维持阿里巴巴“买入”评级，目标价206.4美元

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