港股影视公司力天影业（09958.HK）“补交”的2024年至2025年上半年“成绩单”颇为难看，剧集版权减值超2亿元，亏损超5.5亿元，负债净额达5.16亿元。此前，力天影业因财报延期申请停牌近两个月，11月24日补披财报后复牌，当天股价大跌超30%。

力天影业主要从事电视剧发行业务，素有“电视剧发行之王”之称。公司巨亏主要有两方面原因：其一，持有的部分剧集版权无法及时播出变现，产生巨额减值亏损；其二，部分已出售剧集款项难以收回，产生应收款减值亏损。

昔日“发行之王”陷入巨亏困境

力天影业在2023年年报中披露“愿景”，称2024年将尽力持续拍摄自制电视剧，并加快发行及播映权许可速度，还会与第三方密切合作获取更多不同题材的买断电视剧版权。然而，这一“愿景”并未实现。

力天影业近日披露的2024年至2025年上半年财报显示，报告期内公司未制作任何新电视剧，仅有的收入来自往年制作的1部自制电视剧以及7部买断电视剧，数量较2023年大幅减少。

力天影业2020年在港股上市，主要从事电视剧发行业务。招股书显示，按2019年播出的已发行电视剧总集数计，公司在国内电视剧发行公司中以约6.9%的市场份额排名第一，故而被市场称作“电视剧发行之王”。

作为发行公司，力天影业自制或采购剧集，再将发行及播映权许可给电视台、视频平台等以获收益。所以，力天影业需持续制作或采购保障“剧集库”更新，同时及时售出剧集回笼资金。

但最新财报表明，力天影业的业务模式近乎“失灵”。2024年至2025年上半年，其营业收入为1.33亿元，净亏损却高达5.54亿元。剧集难销售且回款难，是亏损的核心缘由。

公告披露，报告期内力天影业的自制及买断电视剧、剧本版权等合计确认减值亏损约2.02亿元。此外，因收回播映平台的贸易应收款困难，报告期内对贸易及其他应收款确认了近7000万元减值亏损。

北京市社科院副研究员王鹏向证券时报记者表示，力天影业亏损主因是库存版权剧大规模减值，背后是行业采购预算收缩、内容同质化加剧致使剧集商业价值缩水。传统剧集发行依赖多轮播放回收成本，如今二三线卫视采购需求锐减，加上视频平台主导内容生产、压缩外部采购，积压剧集难以通过传统渠道变现。

问题重重

力天影业此前因财报延期申请停牌，11月24日复牌后暴跌超30%，随后2个交易日又分别下跌18.75%、3.08%，3个交易日累计跌幅超45%。除业绩亏损外，公司多项财务指标恶化，加重了外界对其持续经营能力的担忧。

因连年亏损和剧集版权持续减值，力天影业已资不抵债。截至今年6月末，负债净额高达5.16亿元。当前，公司未能偿还的银行及其他贷款本息合计近2亿元，已被相关出借方起诉。

截至今年6月末，力天影业在手现金不足1000万元，且超半数被冻结。高额负债与资金短缺，使其难以开展影视剧制作及采购工作。目前，公司还拖欠相关方制作收购电视剧款项约2.15亿元，其中约91%账龄已超2年。

力天影业虽持有2部自制电视剧，但均无确定的播映时间表。近两年各大播映平台普遍减少内容采购预算，这对其内容销售影响明显。

A股一家影视公司高管向证券时报记者表示，早年作为电视剧“采购大户”的电视台如今几乎不再采购新剧，采购的二轮剧、多轮剧价格也很低。视频平台现以自制、定制为主，每年对外采购剧数量少且回款慢。

力天影业称，播映平台采购预算紧缩，电视及流媒体行业下游终端用户市场竞争激烈，对公司业务经营造成不利影响，致使电视剧制作及其许可、播映数量减少和进度延误。

实际上，2024年以来，力天影业成功对外销售的剧集几乎是“亏着卖”。报告期内，通过自制电视剧发行及播映权许可获得收入1.22亿元，对应的成本却达2.85亿元。

因期内仅售出《小夫妻》一部自制剧的播映权许可，意味着该项目明显亏损。力天影业此前也表示，《小夫妻》预算超额，与收益预期不符，造成了减值亏损。

（文章来源：证券时报）

原标题：18个月亏损5.5亿元 力天影业深陷剧集版权减值漩涡

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