私募行业正迎来资管机构的“成人礼”——借道香港出海。

私募排排网数据显示，截至今年11月26日，新增10家私募获得香港9号牌照（资产管理），主观私募与量化私募各占5家。整体而言，持9号牌私募已增至107家，首次突破百家规模。

从结构上看，主观私募出海时间早，是出海主力，多数头部机构已完成在港布局。近年来，头部量化私募出海步伐明显加快。

比如，今年获牌的10家私募中，5家主观私募规模较小，5家量化私募优美利投资、平方和投资、前海博普资产、至诚资产、黑翼资产均为规模50亿以上的头部私募。

如何出海

当前，内地私募跨境布局的两大目的地是中国香港、新加坡。其中香港因地理距离近、人文环境相似等优势，是第一大热门地。

香港证监会颁发的金融牌照中，1号（证券交易）、4号（证券咨询）、9号（资产管理）最受关注。私募机构通常以申请9号牌为主。

从策略类型看，主观私募是出海主力。目前107家持9号牌的私募机构中，主观私募、量化私募和混合型（“主观+量化”）私募分别有69家、28家和10家。其中半数是50亿元规模以上的头部私募，共54家。据记者统计，城市分布方面，上海22家，深圳11家，北京8家，杭州5家，珠海2家，其余城市合计5家。

在出海路径上，多数私募通过在香港设立子公司申请9号牌。如2024年11月，深圳市优美利投资管理有限公司（优美利投资）在香港中环设立优美利（国际）投资有限公司（优美利国际），今年10月获批9号牌。

优美利投资董事长贺金龙向21世纪经济报道记者表示：“我们早有筹划，去年设立是赶在美国降息时点。”在低息环境下，部分香港存量客户对稳健资产配置需求上升。公司计划12月在香港推出首只产品，定位为稳健低波动、有相对确定收益。

从出海节奏看，主观私募起步早，量化私募后发追赶。以深圳地区私募为例，盈峰资本、东方港湾、乐瑞资产、望正资产等百亿级主观私募早在2016年左右获香港牌照。2022年以来，大道投资、超量子基金、前海博普资产、优美利投资等量化私募也相继获批，出海步伐加快。

与此同时，出海私募需迅速构建海外投研能力，适应两地合规监管差异，做好市场竞争准备。

在投研团队组建方面，贺金龙称，他将兼任优美利国际董事长和首席投资官，已在香港安排数名全职员工。公司内部也有具备海外基金从业经验的海归人才支持。销售渠道方面，已与多家在港中资券商接洽。

广发证券相关负责人表示，针对量化私募海外布局，券商会提供一系列特别支持，其中海外交易系统对接、服务器布置是关键。对高频量化私募来说，接口速度和响应速度影响交易效率。

将视角放至整个行业，凯丰投资在2016年设立凯丰投资（香港），2021年1月正式发行首支海外产品，两年内将AUM提升至约2亿美元。据介绍，凯丰投资首席经济学家高滨兼任凯丰投资（香港）首席执行官，资金主要来自亚洲与美国机构投资者。

深圳私募中欧瑞博于2016年设立中欧瑞博（香港），2021年获批9号牌。目前公司管理规模达2亿美元，员工约60人，策略为主观多头。

为何出海

在低利率、资产荒背景下，跨境资管趋势渐起。

记者了解到，内地私募出海动机包括寻找更大募资来源、拓展多市场多元化收益来源、打造国际化资管品牌等；部分量化私募着眼于A+H股跨市场套利。

凯丰投资将出海原因总结为三点：全球宏观基因驱动、进化必经之路、拥抱海外资产配置新机遇。凯丰称，公司从商品期货起家，商品有双向高波动宏观属性，全球化视野是实现全球宏观的前提。发展海外业务会带来更多市场机会。

对于量化私募优美利投资而言，情况略有不同。选择此时出海，是认为降息周期下，能凸显公司稳健型产品优势。

贺金龙表示：公司在香港积累了一些5年以上存量客户，主要投资稳健型产品。所以在香港发行一只产品，能更好承接其离岸资金配置需求。首只产品募集资金后，大部分可能反向投资内地市场。

对此，公司在香港的布局分两步：第一阶段瞄准降息后有“存款搬家”需求的客群，因优美利投资整体策略和风格偏重稳健，回撤小，类似存款或理财替代。未来有一定体量后，第二阶段或尝试多元化海外资产配置，在香港招揽国际人才。

“申请9号牌时，我们发现和境内规则差异大，如T+0交易制度、加密资产ETF投资标的等。所以直接涉足境外市场时，不能拿客户钱冒险，要基于现有产品逐步试水、稳扎稳打。”他透露，已有新加坡家办对拟新发产品感兴趣。

香港是成熟财富管理中心，聚集了银行、券商、资管、家族办公室等多种业态，投资生态完善，不少机构同时持有1、4、9号牌照。正因如此，优美利国际取得9号牌后又申请4号牌，以期把握香港市场潜在咨询业务机会。

广发证券相关负责人分析，海外市场利息利率低，融资杠杆和融券资源丰富，较长时间内不会给私募带来流动性压力，使私募能专注投资研究。另一方面，出海也有困难。海外整体运营成本远高于国内，托管费用高，组建合规风控团队会增加成本。私募机构规模达一至两亿美元，整体运营成本才可覆盖。

（文章来源：21世纪经济报道）

原标题：超100家拿下香港9号牌，私募基金“大航海”时代到来了吗

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